MFS: Kalmte op private debt-markten is schone schijn
De markt voor private debt raakt verzadigd, waarschuwt vermogensbeheerder MFS.
'Sinds de kredietcrisis is deze beleggingscategorie hard gegroeid, maar de vijver om uit te vissen wordt kleiner', stellen de beleggingsstrategen van MFS. Het wereldwijd beheerd vermogen in dit segment wordt geschat op ongeveer $ 1200 miljard.
De kapitaalpijplijn zit volgens MFS redelijk vol, wat het rendement onder druk zet. Beleggers kunnen nog profiteren van een illiquiditeitspremie, maar die is volgens MFS aanmerkelijk lager dan in het verleden.
Volgens cijfers van de MSCI Private Capital Universe behaalden closed-end fondsen in private credit in 2024 een gemiddeld rendement van 6,9%, ruim 1,3 procentpunt minder dan de Amerikaanse high yield-index.
Private debt is toezicht minder transparant dan de publieke schuldmarkten. 'De pensioencrisis in het Verenigd Koninkrijk in 2022 en de bankenstress in de VS en Europa in 2023 tonen aan dat goed liquiditeitsbeheer een essentieel onderdeel is van iedere beleggingsstrategie.'
In onrustige tijden kan het verlies aan liquiditeit beleggers duur komen te staan, waarschuwt MFS. 'Voor beleggers met grote liquiditeitsbehoeften is een zware overweging in private debt steeds lastiger te verdedigen. Beursgenoteerde obligaties liggen dan meer voor de hand.'
MFS ziet private debt nog altijd als een waardevol onderdeel van een evenwichtige portefeuille. 'Het spreidt de risico’s, levert beleggers vaak meer op dan de markt voor public debt en opent de deur naar gespecialiseerde vormen van kredietverstrekking, zoals directe leningen, mezzaninefinanciering, vastgoedfinanciering en financiering van noodlijdende bedrijven.'
Wel plaatst de vermogensbeheerder een kanttekening bij de vaak lage volatiliteit. 'Die kalmte is voornamelijk schijn, omdat er geen dagelijkse herwaardering plaatsvindt. Het daadwerkelijke risico is groter dan het lijkt.'
