RBC BlueBay AM: Italië aantrekkelijker alternatief dan Frankrijk
Italië is voor obligatiebeleggers een aantrekkelijker alternatief voor Frankrijk. Waar Italië jarenlang werd beschouwd als een van de zwakke schakels binnen de eurozone, zijn de rollen inmiddels omgedraaid.
Volgens Mark Dowding, CIO Fixed Income bij RBC BlueBay Asset Management, zijn Italiaanse staatsobligaties momenteel interessanter dan Franse.
'Italië heeft zijn overheidsfinanciën de afgelopen jaren beter onder controle gekregen en boekt inmiddels een primair begrotingsoverschot. Frankrijk kampt daarentegen met aanhoudende politieke onzekerheid en een begrotingstekort dat dit jaar naar verwachting op 5,4% uitkomt. Bovendien neemt het vertrouwen van buitenlandse beleggers in Franse staatsobligaties verder af.'
Volgens Dowding kan de Franse obligatiemarkt tijdelijk tot rust komen wanneer de begroting wordt goedgekeurd en de maatschappelijke onrust afneemt. Een duurzaam herstel verwacht hij echter niet zolang buitenlandse beleggers hun posities blijven afbouwen.
'Een tijdelijk herstel van Franse staatsobligaties zien wij eerder als een gelegenheid om te verkopen. Italiaanse staatsobligaties bieden momenteel meer waarde. Italië heeft zijn overheidsfinanciën beter op orde en ligt op koers om niet langer onder verscherpt Europees begrotingstoezicht te vallen. Bij bredere onrust op de obligatiemarkt zou het land bovendien eerder in aanmerking kunnen komen voor steun van de ECB.'
Dowding waarschuwt dat Frankrijk zonder geloofwaardige maatregelen om de overheidsfinanciën te verbeteren verder onder druk kan komen te staan. 'Tijdens de Europese schuldencrisis maakten we ons zorgen over landen die te groot waren om failliet te laten gaan. Bij Frankrijk dreigt nu de vraag op te komen of het land niet te groot is om te redden.'
