Nuveen: Koop de 'dip' in obligaties nog niet
De economische cijfers van deze week worden een test voor de Amerikaanse obligatiemarkt. 'Met name de PCE-kerninflatie en het banenrapport zijn van groot belang,' aldus Laura Cooper, Global Investment Strategist bij Nuveen. Als die cijfers tegenvallen, zal de Fed mogelijk nog meer willen verkrappen.
Door geldontwaarding en een sterke arbeidsmarkt zijn de rentes op langjarige Amerikaanse staatsobligaties in rap tempo opgelopen. De yield op tienjaars Treasuries bedraagt momenteel 5,2%. Een voortzetting van de recente verkoopgolf acht ze echter klein.
Cooper: 'De markt heeft de grens van 5% op tienjarige staatspapier zonder grote kleerscheuren overleefd. Wel heeft het snelle tempo van de rentestijging de boel op scherp gezet. We blijven daarom nog even terughoudend ten aanzien van duration totdat er meer zicht is op hoe de inflatie zich ontwikkelt. We kopen de dip dus nog niet.'
VIX-index
Ondertussen blijven de aandelenmarkten opvallend rustig onder de stress op de obligatiemarkten. De VIX-index, die aangeeft hoe angstig beleggers zijn, staat nog altijd zeer laag. De strateeg verklaart dit door het sterke ‘winstmomentum’ van beursgenoteerde bedrijven die een buffer vormt tegen de hogere rentes. Het grootste risico voor aandelen is volgens Cooper als andere factoren het renteniveau gaan bepalen.
'Aandelen kunnen een oplopende rente best weerstaan als die wordt gedreven door sterke economische groei, omdat hogere bedrijfswinsten compenseren voor duurdere leningen. Dat is veel minder het geval als de stijging komt door hardnekkige inflatie of een hogere termijnpremie. Voorlopig trekken de sterke winsten aan het langste eind, waardoor we positief blijven over aandelen. Het cijferseizoen over het derde kwartaal zal uitwijzen of dat zo blijft.'
