RBC BlueBay: 'Short' gaan op Frankrijk nu algemene consensus

September 25, 2026

De marktrentes in de eurozone staan onder druk. Vooral Franse staatsobligaties worden massaal van de hand gedaan door de alsmaar groeiende zorgen over de overheidsfinanciën, zegt Mark Dowding, Chief Investment Officer bij RBC BlueBay.

'Het renteverschil (spread) tussen Franse en Duitse obligaties van meer dan 110 basispunten is het hoogst sinds 2012. Toch valt het op dat veel Europese beleidsmakers er momenteel prima mee kunnen leven dat de markt zijn werk doet en de spread verder laat oplopen.'

Boven zijn stand leven

'Binnen de EU heerst namelijk breedgedragen ergernis over de Franse terughoudendheid om de overheidsfinanciën op orde te brengen', vervolgt Dowding. 'Men hoopt dan ook dat een oplopende spread beleidsmakers dwingt om maatregelen te nemen. Bezuinigen is echter geen populair thema onder de Franse kiezer, die eraan gewend is geraakt boven zijn stand te leven. Veel verbetering op dit vlak valt voor de presidentsverkiezingen van 2027 dan ook niet te verwachten.'

'Dat gezegd hebbende: het innemen van een shortpositie op Frankrijk is inmiddels de algemene consensus in de markt. Mocht er komende maand onverhoopt toch een begrotingsakkoord worden bereikt, dan zou dat zomaar kunnen leiden tot een lagere spread.' De CIO geeft daarom momenteel de voorkeur aan een neutrale positie. Op een 'gunstiger moment’ zou dan weer een shortpositie ingenomen kunnen worden.

Gasvoorraden

Tijdens gesprekken met Europese beleidsmakers deze week merkte Dowding verder op dat de overstap naar hernieuwbare energie heeft geleid tot een daling van het gasverbruik in de EU met ongeveer 20% ten opzichte van 2022.

'Hoewel de gasvoorraden met 60% van de maximale capaciteit optisch laag lijken, is dat cijfer minder relevant dan voorheen. Daarnaast lijkt Europa te hebben geleerd om niet meer met zichzelf te concurreren, door niet langer koste wat kost zo snel mogelijk de voorraden op peil te krijgen.'