Invesco: Forse rentestijging biedt aanleiding tot optimisme over obligaties

September 25, 2026

Invesco is minder somber over staatsobligaties nu de lange rente flink is opgelopen. De vermogensbeheerder verkleint de onderweging in zowel staatsobligaties als investment-grade bedrijfsobligaties en schroeft de overweging in aandelen iets terug.

De gestegen obligatierentes maken obligaties volgens Invesco interessanter. Wie nu obligaties koopt, kan tegen de huidige koersen een hoger rendement behalen. Vooral Britse staatsobligaties vindt de vermogensbeheerder aantrekkelijk. De rente daarop is relatief hoog.

Invesco verwacht dat de Bank of England de beleidsrente de komende twaalf maanden twee keer verlaagt. Hoewel de totale inflatie in het Verenigd Koninkrijk nog hoog is, stijgen de prijzen van diensten minder hard en neemt ook de loonstijging in de private sector af. Als daardoor ook de rente op Britse staatsobligaties daalt, kunnen de koersen van bestaande obligaties stijgen.

Invesco verhoogt daarom het gewicht van staatsobligaties in haar modelportefeuille naar 20% ten opzichte van een neutrale weging van 25%. Investment-grade bedrijfsobligaties gaan naar 9% tegen 10% neutraal. Ondanks de verhoging van het gewicht zijn obligaties nog altijd onderwogen in de modelportefeuille.

Invesco verwacht niet dat de rente terugkeert naar de uitzonderlijk lage niveaus van na de financiële crisis. Volgens de vermogensbeheerder is het tij gekeerd. De tijd van een overvloed aan goedkoop geld loopt ten einde. De vraag naar kapitaal neemt gestaag toe en daar hangt nu ook een stevig prijskaartje aan.

Daar komt nog eens bij dat stijgende overheidsschulden de lange rente opstuwen De overheidsschulden in onder meer de Verenigde Staten, Frankrijk, Japan en het Verenigd Koninkrijk zijn stevig opgelopen, waardoor de hogere rentes steeds meer doorwerken in de begroting. In de VS zijn de rentelasten op de staatsschuld inmiddels hoger dan de defensie-uitgaven en vormen ze de op twee na grootste uitgavenpost.

Van een acute schuldencrisis is volgens Invesco nog geen sprake. Grote ontwikkelde economieën kunnen zich nog goed financieren en lenen voornamelijk in hun eigen munt. Wel zullenbeleggers de begrotingstekorten en overheidsuitgaven nauwlettend in de gaten houden evenals de hoeveelheid schuldpapier die overheden op de markt brengen. Vinden beleggers dat een regering te weinig doet om de schulden in te perken dan kan vooral de rente op langlopende staatsobligaties nog verder stijgen, aldus Invesco.

Om te financieringslasten in te dammen kunnen overheden bezuinigen en de belastingen verhogen, maar door onder meer de vergrijzing zal dit in veel landen niet genoeg opleveren om de staatsschuld terug te dringen. Overheden kunnen ook proberen de financieringslast van hun schulden op andere manieren te beperken. Invesco noemt onder meer het verlagen van de rente, het omhoogstuwen van de inflatie of het laten zakken van de waarde van de munt.

Zolang de rente en staatsschulden hoog zijn, gaan overheden een actievere rol op de obligatiemarkt spelen. Invesco verwijst naar de VS waar eind augustus een wijziging in het terugkoopprogramma voor staatsobligaties veel aandacht trok. Sommige marktpartijen beschouwden die stap als een poging om invloed uit te oefenen op de rentecurve.

De gevolgen voor beleggers hangen volgens Invesco vooral af van de manier waarop overheden met hun hoge schulden omgaan. Als zij accepteren dat de lange rente hoog blijft, zet dat de beurskoersen op financiële markten onder druk. Vooral dure groeiaandelen zijn daar gevoelig voor. Proberen overheden de rente juist te drukken, met mogelijk hogere inflatie en een zwakkere munt tot gevolg dan kunnen onder meer goud, inflatie-gerelateerde staatsobligaties en vastgoed aan populariteit winnen.