LGIM: Momentum slechts bij handvol techaandelen

July 18, 2023

Als er al een verband is tussen de rente en groeiaandelen, heeft dit maar een minimaal effect.

Waar een jaar geleden de waardeaandelen op het podium werden geroepen, vieren beleggers nu alweer de terugkeer van de groeiaandelen. Maar die conclusie is al te voorbarig, zegt Andrzej Pioch, fondsmanager bij vermogensbeheerder LGIM. ‘Het momentum ligt immers niet bij een brede groep groeiaandelen, maar slechts bij een handvol Amerikaanse techaandelen.

Beleggers maken graag gebruik van vuistregels. Bijvoorbeeld de aanname dat de waarde van groeiaandelen daalt als de rente stijgt, maar als er al een verband is tussen de rente en groeiaandelen, heeft dit maar een minimaal effect.’

Andere dynamiek

‘Bepaalde factoren suggereren immers net een andere dynamiek, blijkt uit een analyse van ons. Wanneer de lonen bijvoorbeeld stijgen, de inflatie toeneemt en renteverhogingen volgen, kunnen de techaandelen hiervan profiteren: hun bedrijfsmodellen zijn minder gevoelig voor loonstijgingen omdat er maar weinig werk door medewerkers verricht moet worden. 

Een ander populair idee is dat we midden in een bloeiperiode zitten voor groei-aandelen. De MSCI-index met groeiaandelen is dit jaar immers met 20% gestegen, en de MSCI-index met waardeaandelen met bijna 2% gedaald. Maar deze brede conclusie gaat voorbij aan de regionale verschillen: in het Verenigd Koninkrijk is het verschil maar 9% en in Europa ligt dit percentage op 7%. In de opkomende markten liggen de waarde-aandelen zelfs nog altijd 2% voorop.’

MATANA-aandelen vormen 64% van het verschil

‘De outperformance van groeiaandelen tegenover waardeaandelen dit jaar blijft dus beperkt tot de VS. Tweederde van het surplus rendement op groeiaandelen was daarbij te wijten aan sectorallocatie: de zwaardere weging van IT-aandelen compenseerde voor aandelen uit de financiële sector en de energiesector. Alleen al de zes MATANA-aandelen verklaren 64% van het verschil tussen de prestaties van waardeaandelen en groeiaandelen. 

Kortom, de terugkeer van de groeiaandelen bestaat voornamelijk uit de terugkeer van de Amerikaanse MATANA-aandelen. Dat zegt meteen ook iets over de mogelijke duurzaamheid van het succes van de groeiaandelen als allocatie, aangezien de ‘groeispurt’ allesbehalve breed gedragen wordt.‘