Natixis IM: De ECB staat voor lastige afweging door oplopende Franse rente

Natixis IM: De ECB staat voor lastige afweging door oplopende Franse rente

28 oktober 2026

Rente ECB

Mabrouk Chetouane, Head of Global Market Strategy, en Romain Aumond, Quantitative Strategist, beiden bij Natixis Investment Managers, geven commentaar in aanloop naar de persconferentie van de ECB:

'Naar algemene verwachting zal de Europese Centrale Bank (ECB) haar belangrijkste rentetarieven ongewijzigd laten. Daarmee last de bank een pauze in na de twee renteverhogingen van 25 basispunten in mei en september dit jaar. De belangrijkste herfinancieringsrente blijft op 2,50%.

De inflatiecijfers over september wijzen op een hernieuwde prijsdruk, vooral door de sterke stijging van de energieprijzen. De energiecomponent van de geharmoniseerde consumentenprijsindex (HICP) steeg met 18,9%, waardoor de inflatie in de eurozone opliep tot 3,8%. De kerninflatie nam daarentegen slechts licht toe, van 2,4% naar 2,5% op jaarbasis.

Hoewel de inflatie in de eurozone overal wordt aangewakkerd door een externe schok aan de aanbodzijde, staat de ECB voor nog twee andere uitdagingen. Economische groei is geen expliciete doelstelling van de ECB, maar de grote groeiverschillen tussen de eurolanden maken het moeilijk om een rentebeleid te voeren dat voor alle landen even geschikt is. Dat vraagt om terughoudendheid bij verdere rentebesluiten. Een nog grotere zorg voor de ECB vormen de toenemende spanningen op de Europese staatsobligatiemarkten, die de financiële stabiliteit en de samenhang binnen de eurozone bedreigen.

Die spanningen blijken onder meer uit de groeiende renteverschillen tussen Franse en Duitse staatsobligaties, ongeacht de looptijd. Ook de sterke stijging van de premies op vijfjarige kredietverzekeringen (CDS) tegen wanbetaling op Franse staatsobligaties en, in mindere mate, Italiaanse staatsobligaties duidt op groeiende onrust over de overheidsfinanciën.

De stijgende rente op Franse staatsobligaties voedt de vrees dat de onrust overslaat naar andere eurolanden, waardoor de financiële markten binnen de eurozone verder uiteen kunnen groeien. Mogelijk zal de ECB tijdens haar persconferentie expliciet op deze risico’s ingaan, omdat ze de financiële stabiliteit van de eurozone kunnen ondermijnen. Hiermee zou de centrale bank duidelijk maken dat ze de onrust op de obligatiemarkten ernstig neemt.

De ECB heeft een aantal instrumenten om de renteverschillen tussen de eurolanden te beperken. Die hoeft ze niet meteen in te zetten. Door expliciet rekening te houden met deze risico's en tegelijkertijd de afbouw van haar obligatieportefeuille stop te zetten, kan ze al een krachtig signaal geven om de druk op de Europese staatsobligatiemarkten te verlichten.'

Gerelateerde berichten