L&G: AI-zeepbel nog geen feit, maar tekenen van bubbelvorming nemen toe

L&G: AI-zeepbel nog geen feit, maar tekenen van bubbelvorming nemen toe

15 september 2025

Vooruitzichten Artificial Intelligence Aandelen
shutterstock_1481287040

Terwijl aandelenmarkten record na record bereiken, vooral in de AI- en technologiesector, klinkt steeds vaker de vraag: staan we aan het begin van een bubbel?  

Volgens Emiel van den Heiligenberg, hoofd Asset Allocation bij de vermogensbeheertak van L&G en zelfverklaard ‘bubble aficionado’, vertoont de hype rond kunstmatige intelligentie weliswaar tekenen van bubbelvorming, maar is er nog geen reden tot paniek. “Het belang van extreme waarderingen en gedragsindicatoren neemt toe, al liggen beide nog niet op historisch extreme niveaus”, zegt hij. 

In zijn blog verwijst Van den Heiligenberg naar de modellen van de economen Kindleberger en Minsky. Kindleberger beschreef de vijf fasen van een bubbel: displacement, boom, euforie, crisis en revulsion – een afkeer van bepaalde beleggingsklassen. Minsky vulde aan dat langdurige stabiliteit juist instabiliteit kweekt – het zogenaamde Minsky-moment. 

Eerdere crises, zoals de internetbubbel eind jaren negentig en de kredietcrisis van 2008, volgden dit patroon. “De internetbubbel werd gedreven door innovatie en extreem hoge waarderingen, terwijl de crisis van 2008 juist kredietgedreven en systemisch was. Maar beide toonden dezelfde dynamiek”, schrijft Van den Heiligenberg. 

Om de huidige situatie te duiden, kijkt hij naar L&G’s eigen ‘Bubble Index’, opgebouwd uit 35 indicatoren. Deze meet factoren als waarderingen, kredietgroei en beleggersgedrag. Volgens Van den Heiligenberg staat de index “op verhoogd risico, maar nog niet op het niveau van een volledige bubbel”.

Momenteel zijn vooral de macro-economische omstandigheden bepalend. Innovatie voedt de overtuiging dat groei en productiviteit structureel zullen toenemen. Tegelijkertijd grijpen centrale banken snel in bij tekenen van kwetsbaarheid, wat de stabiliteit verder verlengt. 

De sterkste dynamiek ligt in de technologiesector, met name bij AI. “Investeerders richten zich nu op de bouw van AI-infrastructuur. Capex is extreem hoog, maar de vraag overstijgt nog steeds het aanbod”, aldus Van den Heiligenberg. In de toekomst kan dit zich verbreden naar een brede toepassing van AI, wat zowel productiviteit als markten verder kan opstuwen. 

Binnen de portefeuilles van L&G houdt hij een dubbelspoor aan: “We zijn momenteel overwogen in AI-technologie, maar onze totale risicopositie blijft voorzichtig.” Dit moet een evenwicht bieden tussen de risico’s van hoge waarderingen en de kans op een langdurige AI-gedreven groeifase, besluit Van den Heiligenberg.

Gerelateerde berichten