Carmignac: Fed laat rente voorlopig ongemoeid

Carmignac: Fed laat rente voorlopig ongemoeid

October 27, 2026

Interest Rates Fed

Door Kevin Thozet, lid van het beleggingscomité van Carmignac

De macro-economische cijfers pleiten voor een renteverhoging, de markten rekenen op uitstel en de Fed meent zich dat laatste voorlopig te kunnen veroorloven.

Naar verwachting laat de Fed de rente deze week ongemoeid. Voor de oktobervergadering prijzen de markten nauwelijks een renteverhoging in. Een rentepauze is daarmee veruit het meest verwachte scenario.

Toch wijzen de economische cijfers er niet op dat de strijd tegen de inflatie is gestreden. De inflatie ligt op 3,7%, de werkloosheid blijft op 4,2% en de groei ligt nog steeds boven het potentieel. De banengroei nam in september af, maar de arbeidsmarkt bevindt zich nog steeds rond volledige werkgelegenheid. Van duidelijke recessiesignalen is dan ook geen sprake. Tegelijk blijft de inflatie ruim boven de Fed-doelstelling van 2%. Op basis van de economische cijfers alleen valt een nieuwe renteverhoging dus te verdedigen.

De reden om toch te wachten, ligt waarschijnlijk bij de financiële omstandigheden. Die zijn krapper geworden. De aandelenmarkten staan onder druk en ook in delen van de kredietmarkt is spanning ontstaan.

Dat kan voor de Fed reden zijn om de rente voorlopig ongemoeid te laten, zonder dat de centrale bank een soepeler beleid aankondigt. De inflatie blijft te hoog en het beleidscomité heeft nog onvoldoende overtuigend bewijs dat de prijsdruk duurzaam onder controle komt. De woningmarkt is zwak, maar de bredere economie niet. De boodschap zal daarom waarschijnlijk zijn dat de Fed een renteverhoging overslaat, maar nog niet van koers verandert.

December wordt daarmee de volgende belangrijke test. De markten rekenen vanaf dat moment op een geleidelijk rentepad. Toch kan de Fed de rente verder verhogen, mogelijk ook sneller dan nu wordt verwacht, als de economie veerkrachtig blijft en de inflatie hardnekkig hoog.

Een complicerende factor is dat de samenhang tussen obligatie- en aandelenkoersen opnieuw negatiever wordt. Een periode waarin beleggers risico mijden, kan daardoor leiden tot een stijging van Amerikaanse staatsobligaties. Dat maakt een positie die inspeelt op stijgende korte rentes minder eenduidig dan het macro-economische beeld doet vermoeden.

Positionering

Beleggers krijgen op kortlopende obligaties een relatief aantrekkelijke vergoeding om af te wachten. Daarom gaat de voorkeur uit naar het korte eind van de rentecurve. Verderop op de curve wegen het risico van een hogere termijnpremie, de sterke economie en een aanhoudend expansief begrotingsbeleid na de tussentijdse verkiezingen zwaarder. Daarom blijft voorzichtigheid met renterisico geboden.

Een aanhoudende vlucht naar veilige beleggingen, en de bijbehorende stijging van obligatiekoersen, vormt het belangrijkste risico voor een positionering die uitgaat van stijgende korte rentes. Een langdurige periode van risicoaversie is echter niet het basisscenario. Als de Fed bovendien afwacht terwijl de inflatie boven de doelstelling blijft, blijven langlopende inflatieverwachtingen die uit obligatiekoersen worden afgeleid aantrekkelijk.

Related posts