J. Safra Sarasin: IG EMD goed alternatief voor Amerikaanse bedrijfsobligaties

December 3, 2025

Obligaties met een investment-grade rating uit opkomende markten vormen op dit moment een overtuigend alternatief voor Amerikaanse bedrijfsobligaties. Ondanks dat de marktvolatiliteit na ‘Bevrijdingsdag’ in april wat is afgenomen, blijft de algemene onzekerheid hoog.

Dat komt onder meer door Amerikaanse handelstarieven, geopolitieke spanningen, zorgen over de oplopende Amerikaanse staatsschuld en discussies rond de onafhankelijkheid van de Federal Reserve. Tegelijkertijd zijn Amerikaanse aandelen sterk opgelopen en is de winstgroei afgezwakt, waardoor veel beleggers op zoek zijn naar stabielere inkomstenbronnen en een betere spreiding van risico’s. Dat stelt Dr. Frank Härtel, Head Asset Allocation van de Bank J. Safra Sarasin.

In de afgelopen tien jaar is de markt voor schuldpapier uit opkomende landen sterk gegroeid. Veel landen in Azië, Latijns-Amerika, het Midden-Oosten en Oost-Europa hebben hun economisch beleid verbeterd, hun overheidsfinanciën versterkt en hun kwetsbaarheid voor externe schokken verkleind. Dit heeft geleid tot een flink hoger aandeel investment-grade obligaties. Bedrijven uit deze landen hebben bovendien sinds de ‘taper tantrum’ (een tijd van hoge beursvolatiliteit) in 2013 veel schulden afgebouwd omdat zij zich bewust werden van hun gevoeligheid voor Amerikaanse renteontwikkelingen. Daardoor zijn hun balansen vandaag vaak robuuster dan die van vergelijkbare Amerikaanse ondernemingen.

Beter risico-rendementsprofiel

Dit fundament is ook zichtbaar in hun prestaties. Bedrijfsobligaties uit opkomende markten hebben de afgelopen jaren een beter risico-rendementsprofiel laten zien dan Amerikaanse bedrijfsobligaties. Ze kenden vergelijkbare koersdalingen tijdens crises maar herstelden sneller, bijvoorbeeld na de coronapandemie en de oorlog in Oekraïne. De spreads van EM-obligaties zijn inmiddels sterk gedaald en liggen dicht bij die van Amerikaanse obligaties, terwijl de onderliggende kwaliteit in veel gevallen sterker is. Interessant is ook dat sommige landen in opkomende markten zelfs goedkoper lenen dan de Verenigde Staten, wat aangeeft hoe sterk hun kredietpositie is geworden.

Een extra factor die de markt ondersteunt, is dat er de afgelopen jaren maar weinig nieuwe obligaties zijn uitgegeven door bedrijven uit opkomende markten. Daardoor komt er relatief weinig nieuw aanbod bij, terwijl de vraag weer begint te herstellen. Ook zijn veel zogenaamde ‘momentumbeleggers’ uit deze markt verdwenen, wat de volatiliteit heeft verminderd en ruimte biedt voor beleggers met een langere horizon.

Zorgvuldige aanpak

Toch vraagt investeren in deze markt om een zorgvuldige aanpak. Passieve ETF’s bieden weliswaar gemak, maar zij vangen een beperkt deel van het totale belegbare universum. De verschillen tussen landen, sectoren en individuele bedrijven zijn bovendien groot, waardoor actieve fondsbeheerders juist waarde kunnen toevoegen door zorgvuldig te selecteren. Bij het kiezen van een fonds moet men oppassen met standaardvergelijkingen tussen fondsen, omdat veel categorieën een mix bevatten van investment-grade, high-yield en zelfs lokale valuta-strategieën, waardoor de onderlinge risico’s sterk uiteenlopen.

Samenvattend bieden investment-grade bedrijfsobligaties uit opkomende markten een aantrekkelijke combinatie van sterkere fundamentals, vergelijkbare spreads met Amerikaanse bedrijfsobligaties en een historisch beter risico-rendementsprofiel. Voor beleggers die in Amerikaanse dollars beleggen en minder afhankelijk willen zijn van uitsluitend Amerikaanse economische ontwikkelingen, vormt deze categorie een interessant en vaak onderschat alternatief.