etoro: NVIDIA ziet een stortvloed aan AI-bestellingen
Geschreven door etoro-marktanalist Jean-Paul van Oudheusden
Een jaar geleden werd de uitrol van AI-infrastructuur nog gedragen door een relatief kleine groep pioniers. Vandaag ziet NVIDIA de vraag van vrijwel alle kanten aanzwellen. Het bedrijf is daar uitzonderlijk goed op voorbereid.
Het aantal afnemers breidt zich uit
NVIDIA voldeed in het tweede kwartaal aan de hoge verwachtingen. De omzet verdubbelde ruim, van $ 47 miljard naar $ 96 miljard. Daarvan kwam $ 89 miljard, ofwel circa 93%, uit het segment Data Center. Bijna $ 49 miljard kwam van hyperscalers zoals Microsoft, Amazon, Google en Meta, terwijl het vorige kwartaal geïntroduceerde segment ACIE (AI Clouds, industrie en andere bedrijven) goed was voor $ 40 miljard. Hieronder vallen snelgroeiende spelers als CoreWeave en Nebius en AI-bedrijven zoals SpaceX.
Blackwell is nog steeds de bestverkopende rekenchip of GPU, maar opvolger Rubin schoot uit de startblokken. Terwijl de productieversie pas sinds augustus beschikbaar is, verwacht NVIDIA dat Rubin dit kwartaal al goed is voor circa 20% van de datacenteromzet. Tijdens de forse opschaling bleef de brutowinstmarge bovendien op 75%. De winst per aandeel steeg van $ 1,01 naar $ 2,20.
NVIDIA blijft onmisbaar voor concurrenten
Naast GPU’s verkoopt NVIDIA inmiddels ook ‘hoofdbreinchips’ of CPU’s, netwerkapparatuur en andere technologie waarmee duizenden chips als één systeem kunnen samenwerken. Dat tikt aan: NVIDIA schat zijn omzetpotentieel per gigawatt aan AI-infrastructuur op ongeveer $ 18 miljard met Hopper, $ 25 miljard met Blackwell en $ 40 miljard met Rubin.
'NVIDIA probeert een steeds groter deel van elk AI-datacenter te leveren'
De strategie werkt zelfs bij klanten die eigen AI-chips maken. Amazon, Google, Microsoft en Meta investeren miljarden om minder afhankelijk te worden van NVIDIA, maar blijven tegelijkertijd grote hoeveelheden NVIDIA-technologie kopen. Amazon gaat bijvoorbeeld chipverbindingstechnologie NVLink gebruiken om zijn eigen Trainium-chips met elkaar te verbinden. Microsoft heeft inmiddels de eerste operationele Vera Rubin NVL72-systemen, waarvan belangrijke onderdelen volgens NVIDIA volledig geautomatiseerd worden geproduceerd.
Een volgende stap is NVHBM, waarmee NVIDIA zich ook richt op het razendsnelle geheugen dat AI-chips nodig hebben. Amazon is de eerste partner. Zo probeert NVIDIA een groter deel van elk AI-datacenter te leveren, zelfs wanneer de belangrijkste chip door een ander bedrijf is ontworpen.
Geld nodig? Ook daarbij kan NVIDIA helpen
Al die nieuwe AI-infrastructuur kost honderden miljarden dollars. NVIDIA helpt klanten daarom steeds vaker om de bouw ervan te financieren. Het bedrijf heeft inmiddels bijna $ 50 miljard geïnvesteerd in grote AI-ontwikkelaars. Daarnaast werkt NVIDIA met investeerders als Apollo, BlackRock, Blackstone, Brookfield, Goldman Sachs en KKR aan financieringsplatforms die uiteindelijk meer dan $ 500 miljard aan kapitaal voor AI-infrastructuur moeten mobiliseren.
Bij sommige cloudbedrijven gaat NVIDIA nog een stap verder door een deel van de toekomstige capaciteit af te nemen of te garanderen. Dat geeft financiers meer zekerheid en maakt de bouw van nieuwe datacenters makkelijker te financieren. NVIDIA verkoopt de apparatuur en kan in bepaalde constructies vervolgens ook meedelen in toekomstige verhuuropbrengsten.
Daar zit een risico. NVIDIA helpt klanten de financiering rond te krijgen, waarna die klanten NVIDIA-producten kopen. Beleggers zullen daarom scherp moeten volgen hoe groot deze verplichtingen worden. Voorlopig lijkt een gebrek aan vraag echter niet het probleem: NVIDIA zegt juist meer te kunnen verkopen als er voldoende capaciteit beschikbaar zou zijn.
NVIDIA ziet ‘knelpunt’ geheugen niet als probleem
Een van de knelpunten in de markt is geheugen. AI-systemen hebben enorme hoeveelheden razendsnel geheugen nodig, terwijl de beschikbare productiecapaciteit schaars is. Daar lijkt NVIDIA zelf geen probleem te zien: de vooruitzichten geven aan hoeveel vertrouwen NVIDIA heeft in zijn toeleveringsketen. Het bedrijf verwacht volgend boekjaar namelijk circa 70% omzetgroei. Nog opvallender: volgens CFO Colette Kress wijzen de prognoses van klanten op een vraag die zelfs aanzienlijk hoger ligt. De 70% weerspiegelt vooral hoeveel NVIDIA op basis van de beschikbare productiecapaciteit denkt te kunnen leveren.
Afzetmarkt blijft groeien
NVIDIA wordt een steeds breder geheel. Het levert de chips, verbindt ze tot complete systemen, ontwikkelt technologie rond het benodigde geheugen, biedt software en ondersteunt financiering.
De eerste marktreactie was positief, maar niet euforisch. De lat ligt extreem hoog en hogere kosten voor schaarse onderdelen zetten de marges de komende kwartalen onder druk. Ook de grotere rol bij klantfinanciering brengt nieuwe risico’s mee.
Daar staat een snelgroeiende afzetmarkt tegenover. Rubin verkoopt vrijwel direct op grote schaal, de vraag groeit ook buiten de hyperscalers en NVIDIA verwacht volgend jaar nog eens 70% omzetgroei. De grootste uitdaging lijkt voorlopig niet het vinden van klanten, maar voldoende chips, geheugen, stroom, datacenters en kapitaal om aan alle vraag te voldoen. En op steeds meer van die terreinen biedt NVIDIA zelf de oplossing.
