Natixis IM: Kan Warsh in Jackson Hole de markt richting geven?
Beleggers wereldwijd kijken uit naar het Jackson Hole Economic Policy Symposium, dat plaatsvindt van donderdag 27 tot en met zaterdag 29 augustus.
De ogen zullen vooral gericht zijn op Fed-voorzitter Kevin Warsh, die vrijdagochtend Amerikaanse tijd spreekt en de kans krijgt om meer duidelijkheid te verschaffen en het vertrouwen in zijn leiderschap te versterken, stelt Jack Janasiewicz, portfoliomanager en hoofd beleggingsstrategie bij Natixis Investment Managers Solutions in een vooruitblik.
'Tijdens de vergadering van het Federal Open Market Committee (FOMC) in juli verklaarde Warsh dat zijn toespraak nog een onbeschreven blad was. Hij had toen nog niet besloten of hij een brede economische beschouwing zou geven of zou ingaan op mogelijke beleidsmaatregelen tussen september en december. Wel zei hij de grote vraagstukken te willen kaderen, waaronder productiviteit, demografie en de wereldeconomie. Daarnaast gaf hij aan overleg te voeren met de voorzitters van zijn verschillende werkgroepen, die mogelijk input kunnen leveren voor zijn toespraak in Jackson Hole.
Warsh kan zich beperken tot het centrale thema van het symposium: financiële innovatie. Hij kan ook ingaan op langetermijnfactoren die de Amerikaanse economie beïnvloeden, zoals productiviteit en demografie. Warsh heeft eerder betoogd dat hogere productiviteit een belangrijke desinflatoire kracht kan zijn, waardoor de rente omlaag kan zonder dat de inflatie opnieuw sterk oploopt.
De Fed-voorzitter heeft zich de afgelopen periode nadrukkelijk uitgesproken voor hervormingen binnen de centrale bank. Hij uitte geregeld kritiek op de gebruikte modellen, gegevens en beleidsbeslissingen. Daarom stelde hij werkgroepen aan die zich buigen over onder meer toekomstige beleidscommunicatie, prognoses, de balans van de Fed en de invloed van door kunstmatige intelligentie gedreven productiviteitsgroei op de economie en het monetaire beleid.
Volgens Warsh moet dat leiden tot een beter besluitvormingsproces binnen de centrale bank. Maar hoewel hervorming van dat proces op zich belangrijk is, willen beleggers vooral weten hoe die voorstellen eruit kunnen gaan zien. Mogelijk geeft hij ook een update over de bevindingen van de vijf werkgroepen en over het verdere traject van deze hervormingen. Beleggers zoeken concrete informatie, niet alleen algemene beschouwingen.
Dat blijft vooralsnog speculatie. Toch zullen beleggers uitkijken naar aanwijzingen over toekomstige beleidsbeslissingen. Tot dusver heeft Warsh nauwelijks richting gegeven aan het rentebeleid en bovendien geweigerd om bij te dragen aan de Summary of Economic Projections van het FOMC. Daardoor bestaat het risico dat de markt opnieuw zonder duidelijke signalen naar huis gaat.
Beleggers willen antwoorden, of op zijn minst meer details. Warsh heeft herhaaldelijk benadrukt dat de Fed vastbesloten is de inflatie terug te brengen naar 2 procent, maar de markt wil vooral hoe hij dat wil doen. Daarbij staat ook de geloofwaardigheid van het beleid op het spel. Beleggers hoeven het niet eens te zijn met zijn ideeën of hervormingen, maar verwachten wel een heldere toelichting.
De financiële markten reageerden afhoudend op de persconferentie na het meest recente rentebesluit van de Fed. In Jackson Hole krijgt Warsh opnieuw de kans om meer duidelijkheid te bieden en het vertrouwen in zijn leiderschap te versterken. Een nadere toelichting op zijn plannen zou daarbij kunnen helpen.’
