Nuveen: Markt doet verkrappingswerk voor de Fed
De financiële markten nemen de centrale banken steeds meer werk uit handen. Oplopende reële rentes sturen de leenkosten in grote economieën omhoog, zonder dat hier aanpassingen in de beleidsrentes voor nodig waren.
'Wat de VS betreft, zal het inflatiecijfer van deze week bepalend worden voor de vraag of deze autonome verkrapping volstaat om de Fed dit jaar aan de zijlijn te houden, of dat beleidsmakers zelf opnieuw in actie moeten komen', stelt Laura Cooper, Global Investment Strategist van Nuveen.
Amerikaanse obligatierentes zijn opgelopen door zorgen over de inflatie en begroting, en een minder voorspelbaar monetair pad. Volgens de strateeg is het effect op de financiële condities daarvan vergelijkbaar met een renteverhoging. 'Dat is een belangrijke reden waarom de Fed de rente ongemoeid kon laten, terwijl de deur naar verdere verkrapping openblijft als de macro-economische data daartoe nopen.'
Voor het eerstvolgende rentebesluit in september wordt het inflatierapport over juli erg belangrijk. Cooper: 'De markt rekent erop dat de inflatie terugzakt naar 2,5% en de komende maanden verder daalt. Toch draait het woensdag niet alleen om het uiteindelijke percentage. Minstens zo cruciaal is of het verschil tussen de CPI en de door de Fed geprefereerde kern-PCE-inflatie begint te krimpen.'
Nog een maand van afkoelende prijzen versterkt het narratief dat de markt al een groot deel van de benodigde verkrapping heeft geleverd. Blijft de inflatie hardnekkig hoog, dan vervalt die vlieger. 'Onze verwachting dat de Fed de rentepauze handhaaft, leunt op een over het algemeen stabiele arbeidsmarkt, gecombineerd met een gestage, zij het geleidelijke, daling van de onderliggende inflatiedruk.'
