Nuveen: Beleggers willen meer duidelijk van Fed-voorzitter Warsh
De bijeenkomst in Jackson Hole deze week draait om meer dan alleen het zoeken naar hints van beleidsmakers over de ‘forward guidance’, stelt Laura Cooper, Global Investment Strategist bij Nuveen.
'Beleggers hebben meer duidelijkheid nodig over hoe de Federal Reserve gaat reageren op de nog steeds hoge inflatie en de stijgende marktrentes. Zeker nu Fed-voorzitter Warsh aangaf dat de gestegen rentes op langlopende staatsobligaties al een deel van het werk van de centrale bank heeft overgenomen.'
Besluiten over de beleidsrente hebben vooral invloed op de korte rente, en veel minder op de lange rente. Cooper: 'Die lange obligatierente wordt tegenwoordig bepaald door de hoeveelheid nieuwe staatsschuld die wordt uitgegeven en door wereldwijde economische krachten. Omdat centrale banken niet langer massaal staatsobligaties opkopen, is de grote vraag: wie gaat al dat langlopend schuldpapier dat op de markt komt nu kopen?'
Een hogere rente trekt uiteindelijk vanzelf nieuwe kopers aan, en het Amerikaanse ministerie van Financiën doet een duit in het zakje door ook wat schuldpapier op te kopen. 'Maar', vervolgt de strateeg, 'als de markt structureel meer langlopend schuldpapier moet absorberen, zal het zijn idee van wat een 'hoge rente' is bijstellen. Beleggers willen dat schuldpapier alleen overnemen als ze daar voldoende voor gecompenseerd worden.'
Voorlopig kiest Nuveen voor rente-exposure die het aantrekkelijk vindt, en niet voor het verhogen van de duration. 'Obligaties met een korte tot middellange looptijd bieden bijna dezelfde vergoeding, terwijl de blootstelling aan de nog onopgeloste vraag- en aanboddynamiek aanzienlijk kleiner is.'
