MFS: Fed-voorzitter Warsh moet koorddansen in Jackson Hole
Federal Reserve voorzitter Kevin Warsh staat eind deze week voor een lastige opgave in Jackson Hole.
Wellicht dat hij in zijn toespraak iets uit de hoed tovert waarmee hij de markten gerust weet te stellen, maar zeker is dat allerminst, stellen obligatie-expert Kish Pathak en econoom Erik Weisman van de Amerikaanse vermogensbeheerder MFS.
De jaarlijkse bijeenkomst in de VS wordt door centrale bankiers vaak aangegrepen om richting te geven aan het monetaire beleid. Maar Warsh heeft sinds zijn aantreden duidelijk gemaakt dat hij fel gekant is tegen ‘forward guidance’.
“Warsh kan ervoor kiezen tegemoet te komen aan de behoefte van de markt aan meer duidelijkheid. Het probleem is namelijk niet zozeer dat hij geen uitspraken wil doen die hinten op toekomstige rentestappen, maar dat het onduidelijk is hoe de Fed onder zijn leiding op economische ontwikkelingen zal reageren. Beleggers willen vooral weten welke factoren voor Warsh doorslaggevend zijn bij het bepalen van het beleid. Zolang daar geen duidelijkheid over bestaat, klinken zijn toezeggingen dat prijsstabiliteit vooropstaat hol. Daarin schuilt ook het dilemma. De economie wordt momenteel door zoveel verschillende factoren beïnvloed dat het ook weinig zinvol is om vooraf het beleid en hoe er op bepaalde ontwikkelingen zal worden gereageerd af te bakenen. Dat kan ook contraproductief uitpakken”, stellen Weisman en Pathak.
“Als Warsh daar allemaal niet op wil ingaan, kan hij zijn toespraak gebruiken om meer te vertellen over de werkgroepen die hij binnen de Fed heeft ingesteld en die volgens hem een belangrijke rol spelen bij de beleidsvorming. Het risico bestaat dat de markt dat ziet als een poging om de discussie over de geloofwaardigheid van de Fed uit de weg te gaan. En dat kan juist weer leiden tot teleurstelling op de financiële markten”, aldus de MFS-experts.
“Welke route hij ook kiest, het wordt een kwestie van koorddansen. Hij kent de voor- en nadelen van beide opties. Het is dus best mogelijk dat hij iets uit zijn hoed tovert dat de markt zou moeten geruststellen, maar of dat echt lukt is nog maar de vraag.”
