PGIM: AI-risico's dwingen kredietbeleggers hun aanpak te herzien

PGIM: AI-risico's dwingen kredietbeleggers hun aanpak te herzien

May 28, 2026

Fixed Income Artificial Intelligence Equity

De stormachtige ontwikkeling en adoptie van kunstmatige intelligentie zorgt niet alleen voor volatiliteit op de aandelenmarkten, maar raakt in toenemende mate ook de bedrijfsobligatiemarkten. Onder andere in de markt voor CLO’s leidt dit tot toenemende prijsverschillen, zegt Edwin Wilches, Co-Head of Securitised Products bij PGIM.

'Veel beleggers gebruiken de blootstelling aan de softwaresector als graadmeter voor AI-risico, maar die benadering is te simplistisch. Daardoor kan men kwetsbare subsectoren over het hoofd zien in aangrenzende industrieën, zoals de zakelijke dienstverlening en de gezondheidszorg, die net zo goed blootstaan aan de impact van AI. Gemiddeld is ongeveer 11% van de Amerikaanse en 7% van de Europese CLO-portefeuilles op korte termijn kwetsbaar voor AI-disruptie, al verschilt dit aanzienlijk per manager.'

Dit is zichtbaar in de marktprijzen: koersdalingen van aan AI blootgestelde leningen wegen op de waardering van CLO's, met name in de meer achtergestelde tranches.

Wilches: 'Terwijl junior tranches het meest gevoelig blijven voor veranderingen in de onderliggende kredietkwaliteit, blijven de senior tranches grotendeels buiten schot, omdat ze aanzienlijk betere bescherming (meer overcollateralization, subordination en spreadoverschot) bieden. Dit vormt  een stevige buffer tegen waardedalingen van de onderliggende activa.'

De prestaties van CLO-strategieën lopen ook steeds verder uiteen. De resultaten worden immers bepaald door de specifieke selectie van emittenten, de portefeuilleconstructie en de kwaliteit van de underwriting.

'Sommige portefeuilles met relatief weinig softwareposities presteerden toch ondermaats door blootstelling aan zwakkere kredieten. Dit onderstreept het toenemende belang van fundamentele bottom-up-analyse. Een andere cruciale factor is het looptijdenprofiel van de leningen. Wilches: “In sommige portefeuilles loopt tot wel 50% van de blootstelling aan de softwaresector binnen nu en drie jaar af. Dit vergroot het herfinancieringsrisico in een markt die selectiever is geworden, wat bijdraagt aan de rendementsverschillen tussen managers.'

In Europa is de situatie iets minder gespannen. Het aandeel in software-beleggingen ligt hier lager en de leningen hebben een langere gemiddelde looptijd. “Niettemin zijn ook aan deze kant van de oceaan de onderlinge verschillen tussen strategieën duidelijk zichtbaar. Bovendien zijn Europese portefeuilles vaak geconcentreerder, waardoor wanbetalingen zwaarder wegen.”

Voor beleggers betekent dit dat generieke, marktbrede investeringen in de CLO-markt niet langer volstaan. 'Wie succesvol wil beleggen, zal dieper moeten graven en een portefeuille moeten bouwen op basis van gedetailleerde analyses en een grondige selectie.'

Related posts