De hogere obligatierente hoeft dat beeld niet te verstoren, zolang die samengaat met economische groei. Een scherpe verdere rentestijging vormt wel een risico. De vermogensbeheerder verlaagt zijn oordeel over staatsobligaties naar neutraal.

De economie houdt stand, vooral in de Verenigde Staten. Ook de bedrijfswinsten blijven zich gunstig ontwikkelen. Dat ondersteunt de positieve aandelenvisie van Schroders, met een belangrijke rol voor technologiebedrijven die profiteren van de aanhoudende investeringen in kunstmatige intelligentie.

Op de obligatiemarkt lijken beleggers inmiddels te accepteren dat de rente langer hoog blijft. Voor het eerst in jaren komen de renteverwachtingen op de markt overeen met die van de economen van Schroders.

Hogere rente hoeft aandelen niet te raken

De oplopende obligatierente roept vragen op over aandelenwaarderingen. Schroders ziet de stijging echter als een weerspiegeling van sterkere nominale groei: economische groei inclusief inflatie. Die kan ook de omzet en winst van bedrijven ondersteunen.

Het risico schuilt vooral in een abrupte verdere stijging van de langetermijnrente. Als die sterker oploopt dan de korte rente, wordt de rentecurve steiler. Een ongeordende verkoopgolf in langlopende obligaties zou de positieve aandelenvisie onder druk zetten.

Volgens Schroders kan zo’n beweging ontstaan als beleggers twijfelen aan de bereidheid van centrale banken om door hogere energieprijzen aangewakkerde inflatie te bestrijden. Ook hernieuwde zorgen over staatsschulden kunnen de rente opstuwen. Frankrijk blijft op dat vlak kwetsbaar.

Staatsobligaties naar neutraal

Schroders is terughoudender geworden over staatsobligaties en verlaagt zijn oordeel naar neutraal. De hogere rente heeft de waarderingen aantrekkelijker gemaakt, maar inflatierisico’s, begrotingszorgen en onzekerheid over het monetaire beleid beperken de overtuiging. De vermogensbeheerder ziet kansen in afzonderlijke markten, maar vindt het te vroeg om over de volle breedte positief te worden over obligaties met een langere looptijd.

Ook bij Amerikaanse bedrijfsobligaties met een hoge kredietwaardigheid blijft Schroders voorzichtig. De huidige waarderingen bieden volgens de vermogensbeheerder onvoldoende bescherming tegen een verslechtering van bedrijfsbalansen. Hoewel de risico-opslagen iets zijn opgelopen, blijft de vergoeding beperkt tegenover het grote aanbod van nieuwe obligaties en de toenemende financieringsbehoefte.

Goud, energie en mijnbouw bieden spreiding

Goud blijft voor Schroders een middel om een deel van de risico’s rond begrotingen en de geloofwaardigheid van centrale banken af te dekken. Aanhoudende aankopen door centrale banken ondersteunen het edelmetaal eveneens.

De olieprijs kan op korte termijn dalen doordat het aanbod toeneemt. Toch blijft Schroders positief over energie- en mijnbouwaandelen als aanvulling op de portefeuille. Die voorkeur past bij de verwachting dat de groei eerder sterker dan zwakker uitvalt, terwijl geopolitieke risico’s aanhouden. Industriële metalen profiteren bovendien van beperkingen aan de aanbodkant.

Schroders is deze maand ook positief geworden over de Japanse yen. De munt is volgens de vermogensbeheerder aantrekkelijk gewaardeerd en kan profiteren van een mogelijke aanscherping van het Japanse monetaire beleid.

Het economische klimaat blijft daarmee gunstig voor aandelen. Maar naarmate de obligatierente stijgt, moeten bedrijven met hun resultaten steeds overtuigender aantonen dat de waarderingen gerechtvaardigd zijn.

De belangrijkste beleggingscategorieën in detail: