Loomis Sayles: Europese ABS weerbaar bij inflatie en marktschokken
Nu beleggers bekijken hoe hun portefeuilles kunnen reageren op inflatie en marktschokken, verdient het trackrecord van Europese gesecuritiseerde leningen (ABS) aandacht.
Volgens Sébastien André, portefeuillemanager bij Loomis Sayles & Company, onderdeel van Natixis Investment Managers, stabiliseren deze beleggingen portefeuilles, beperken ze verwachte verliezen en dempen ze de impact van inflatie.
Deze beleggingsklasse neemt een bijzondere positie in binnen de kredietmarkten. Krediet geldt doorgaans niet als defensief, maar Europese ABS vormen daarop een uitzondering. Sinds 2000 is er geen enkel jaar geweest met verlies voor investment-grade Europese ABS en Europese residentiële hypotheekobligaties (RMBS). Zelfs tijdens de wereldwijde financiële crisis van 2008 bleven verliezen uit, terwijl andere hooggewaardeerde activa wel fors in waarde daalden.
‘Wie nog huivert bij gestructureerde financiering, moet zijn beeld bijstellen’, zegt André. ‘Europese ABS zijn gedekt door een brede set van kwalitatief sterke, defensieve activa, vaak bestaande uit duizenden afzonderlijke leningen. Deze activaklasse beschermde het vermogen van beleggers in de afgelopen vijfentwintig jaar tijdens verschillende crises en kan dat ook in de toekomst doen.’
Sterke groei voorzien voor ABS
De Europese ABS-markt is inmiddels uitgegroeid tot ongeveer 600 miljard dollar en blijft groeien. Binnen de kapitaalstructuur neemt het belang van ABS toe, mede door een pakket maatregelen van de Europese Commissie dat naar verwachting de markt aanzienlijk zal vergroten. Tegen 2030 kan de markt mogelijk verdubbelen.
Waarom presteren Europese ABS historisch stabiel? Spreiding, marktdiepte en de diversiteit van de onderliggende activa zorgen voor stabiliteit.
‘De markt is breed gespreid naar type onderpand en naar jurisdictie. De grootste markten zijn het Verenigd Koninkrijk, Nederland, Duitsland en Frankrijk, terwijl Spanje, Italië en Portugal eveneens dynamisch zijn. De belangrijkste onderliggende activa zijn persoonlijke leningen en autoleningen, met hypotheken als belangrijke aanvullende categorie. De blootstelling aan verschillende consumentensegmenten zorgt voor spreiding ten opzichte van bedrijfsobligaties’, aldus André.
Buffer tegen inflatie
De crisis in het Midden-Oosten in 2026 onderstreept volgens Loomis Sayles de weerbaarheid van deze beleggingsklasse. ‘Loomis Sayles heeft de recente marktomstandigheden benut om de positie in senior ABS uit te breiden’, zegt André. ‘Senior tranches bieden volgens ons relatieve bescherming, terwijl volatiliteit in de lagere lagen van de kapitaalstructuur kan toenemen.’
ABS verlagen ook de volatiliteit van portefeuilles door een looptijd van doorgaans twee tot vijf jaar, tegenover vijf tot tien jaar voor bedrijfsobligaties. Obligaties met een kortere looptijd presteren in perioden van extreme marktdruk vaak beter dan langlopende obligaties.
‘Daarnaast bieden Europese ABS voordelen ten opzichte van vastrentende producten zoals bedrijfsobligaties in een omgeving met inflatie. Ze reageren minder sterk op renteveranderingen. Inflatie kan indirect effect hebben op de onderliggende kredietnemers, maar goed gestructureerde ABS-constructies kunnen tijdelijke schokken opvangen’, zegt André.
Vooruitkijkend blijft de vraag hoe deze activaklasse zich in toekomstige crises zal gedragen. ‘Dat is niet met zekerheid te zeggen’, concludeert hij, ‘maar het historische precedent werkt in het voordeel van deze beleggingen.’
