JSS: Amerikaanse aandelen blijven favoriet, beeld Europa minder positief
De tweede helft van 2026 belooft opnieuw een uitdagende periode te worden voor beleggers.
Volgens Wolf von Rotberg, aandelenstrateeg bij J. Safra Sarasin, blijven de Verenigde Staten voorlopig de meest aantrekkelijke aandelenmarkt, terwijl Europa kampt met structurele uitdagingen. Opkomende markten bieden nog altijd kansen, maar vragen volgens hem om een veel selectievere aanpak dan voorheen.
Ondanks de onzekerheid op de financiële markten blijft de Amerikaanse economie relatief sterk blijft groeien. De omvangrijke investeringen in kunstmatige intelligentie in 2026 en 2027 vormen daarbij een belangrijke motor. Hoewel de spectaculaire koersstijgingen binnen de AI-toeleveringsketen waarschijnlijk afnemen, blijven Amerikaanse aandelen naar verwachting beter blijven presteren dan zowel Europese als opkomende markten.
Opvallend is wel dat het marktleiderschap verschuift. Waar technologie de afgelopen jaren de grote winnaar was, kiezen beleggers steeds vaker voor defensieve sectoren zoals gezondheidszorg en producenten van dagelijkse consumentengoederen.
Er zijn nog te veel onzekerheden rondom AI om de technologiesector opnieuw de kar te laten trekken. Vragen over het rendement op AI-investeringen, de sterk oplopende schulden van hyperscalers en de hoge chipprijzen blijven voorlopig boven de markt hangen.
Europa blijft kampen met structurele problemen
Voor Europese aandelen blijft het beeld minder positief. Wij verwachten niet dat Europa na jaren van achterblijvende prestaties ineens een inhaalslag zal maken. Daarvoor ontbreken de economische groeiversnelling en de structurele verbeteringen die daarvoor nodig zijn. Binnen Europa zijn er wel kansen in Zwitserse aandelen. Die profiteren doorgaans van een omgeving met gematigde economische groei en relatief veel onzekerheid.
Daarnaast zijn er verschillende risico’s die een herstel van Europese aandelen kunnen belemmeren. Een langdurige afsluiting van de Straat van Hormuz of een stijging van de olieprijs tot boven de 100 dollar per vat zou de wereldeconomie aanzienlijk afremmen. Ook een hernieuwde discussie over de Franse overheidsfinanciën kan het sentiment onder druk zetten.
Bovendien blijven enkele belangrijke sectoren, waaronder de auto-industrie, de chemische industrie en de luxegoederensector, kampen met structurele uitdagingen. Andere sectoren zullen daardoor extra hard moeten groeien om de Europese aandelenmarkt als geheel vooruit te helpen.
Amerikaanse aandelen blijven aantrekkelijk
Ondanks de relatief hoge waarderingen houdt J. Safra Sarasin vast aan een overweging in Amerikaanse aandelen. De kracht van de Amerikaanse markt ligt niet uitsluitend bij technologie. Bedrijven realiseren in vrijwel alle sectoren hogere winstmarges en een hogere winstgevendheid dan hun Europese concurrenten.
Ook blijft de Verenigde Staten de belangrijkste groeimotor van de wereldeconomie. Wanneer de Amerikaanse economie vertraagt, voelen Europa en de opkomende markten dat doorgaans minstens zo sterk.
De concentratie van de Amerikaanse beurs in een klein aantal grote technologiebedrijven blijft wel een aandachtspunt. Tegelijkertijd zijn de waarderingen van de zogeheten Magnificent Seven de afgelopen maanden flink afgenomen. Sinds oktober 2025 hebben deze aandelen de bredere markt met ongeveer 11% ondergepresteerd, waardoor de neerwaartse risico’s kleiner zijn geworden.
Opkomende markten vragen om meer selectiviteit
Ook de visie op opkomende markten verandert. Volgens ons is het niet langer verstandig om deze regio als één geheel te bekijken. Waar de benchmark vroeger vooral werd gedomineerd door Chinese aandelen, bestaat deze tegenwoordig grotendeels uit halfgeleiderbedrijven uit Taiwan en Zuid-Korea. Beleggen in opkomende markten betekent daardoor in de praktijk vaak een forse blootstelling aan de chipsector.
Omdat wij verwachten dat de halfgeleidersector de komende periode moeite zal hebben om de markt te verslaan, zijn wij voorzichtig op de beleggingscategorie als geheel. Het traditionele spreidingsvoordeel van opkomende markten is hierdoor aanzienlijk afgenomen. Daarom moet men beleggingen in opkomende markten veel meer per land te beoordelen dan op regionaal niveau.
China aantrekkelijker dan Zuid-Korea
Binnen de opkomende markten is er momenteel meer potentieel in China dan in Zuid-Korea. Chinese aandelen zijn sinds het begin van het jaar bijna 20% achtergebleven bij de wereldwijde aandelenmarkten.
Tegelijkertijd wijzen indicatoren zoals de kredietimpuls erop dat de Chinese economie mogelijk dicht bij een omslagpunt staat. Een herstel van de kredietgroei kan leiden tot een periode waarin Chinese aandelen beter presteren dan de markt.
Voor Zuid-Korea is meer voorzichtigheid geboden. De KOSPI-index bereikte eind juni nog een recordniveau dankzij de AI-rally en het Corporate Value-Up Program, maar kreeg vervolgens een stevige correctie te verwerken nadat buitenlandse beleggers massaal uitstapten.
Dat laat zien hoe afhankelijk de Zuid-Koreaanse beurs is van slechts enkele technologiebedrijven. Samsung Electronics en SK Hynix vertegenwoordigen samen meer dan de helft van de marktkapitalisatie van de index. Hoewel de hervormingen voor aandeelhouders positief zijn, blijft die grote concentratie de grootste zwakte van de Zuid-Koreaanse aandelenmarkt.
