Natixis IM: Amerikaanse economie blijft veerkrachtig onder Trump

14 november 2025

Ondanks de politieke onzekerheid en de economische risico’s blijft de Amerikaanse groei positief. Een recessie lijkt onwaarschijnlijk, maar voorzichtigheid blijft geboden bij marktpositionering, stelt Garrett Melson, beleggingsstrateeg bij vermogensbeheerder Natixis IM Solutions.

De Amerikaanse economie bevindt zich grotendeels op dezelfde plek als twaalf maanden geleden. De groei heeft zich hersteld van de vertraging eerder dit jaar, maar zakt wel richting de trendgroei op de langere termijn, analyseert Garrett Melson.

De Amerikaanse inflatie ligt nog boven de doelstelling, maar vertoont een onderliggende desinflatoire tendens. De werkloosheid stijgt geleidelijk, omdat de arbeidsmarkt blijft vastzitten in een fase van weinig aanwervingen en beperkte dynamiek. Dat zet de Federal Reserve ertoe aan om opnieuw prioriteit te geven aan werkgelegenheid binnen haar dubbele mandaat, verwacht de strateeg van Natixis IM Solutions.

Huizenmarkt in impasse, maar wel AI-capex-boom

De Amerikaanse huizenmarkt blijft ondertussen in een impasse. De betaalbaarheid en de hardnekkig hoge hypotheekrente drukken de vraag, terwijl de stijgende voorraad aan voltooide woningen de prijzen en de nieuwbouw onder druk zet.

Tegelijkertijd blijft de investeringsgolf in artificiële intelligentie op volle kracht doorgaan. “De AI-capex-boom draait op volle toeren en versterkt een technologiegedreven hausse op de Amerikaanse aandelenmarkten.” De veerkracht van de Amerikaanse dollar benadrukt bovendien dat de Amerikaanse uitzonderingspositie nog steeds relevant is.

Politieke onzekerheid vervaagt

Garrett Melson: “De Amerikaanse economie en de Amerikaanse kapitaalmarkten hebben zich in 2025 opnieuw onderscheiden ten opzichte van hun wereldwijde concurrenten. Dat gebeurde ondanks een beleidsmix die eerder dit jaar tot volatiliteit leidde op de markten en in de reële economie. Onzekerheid was het sleutelwoord van het jaar, maar haar invloed op het gedrag van investeerders en op de economie is geleidelijk afgenomen.”

Als er één uitdrukking is die kenmerkend is voor 2025, dan is het TACO – ‘Trump Always Chickens Out’, of vrij vertaald ‘Trump Kiest Altijd Eieren voor zijn Geld’. Dat is niet zozeer een negatieve typering van de president, vindt Garrett Melson, maar eerder een constatering dat markten en economische besluitvormers gerust terug kunnen vallen op het draaiboek uit Trumps eerste ambtstermijn. Trumps agenda mag nu dan breder en agressiever zijn dan toen, uiteindelijk is zijn beleid vooral transactioneel van aard, is de vaststelling.

Bedrijfsleven past zich aan, ondanks politieke dynamiek

Uiteindelijk zijn de financiële markten gericht op de bedrijfswinsten, niet op de politiek. Amerikaanse bedrijven hebben herhaaldelijk aangetoond dat zij zich kunnen aanpassen, ongeacht wie in het Witte Huis zit, of hoe het Congres is samengesteld. Zodra de spelregels duidelijk zijn, vinden bedrijfsleiders manieren om te evolueren en hun winstgevendheid te vergroten. Hoewel de regels niet vastliggen, bestaan er nog steeds duidelijke kaders voor beleidsbeslissingen. Dat biedt voldoende houvast voor bedrijven en beleggers, vindt Garrett Melson.

Vooruitzichten: bescheiden groei, geen recessie

Dat betekent niet dat er geen risico’s meer zijn. Ondanks de recente volatiliteit en de bezorgdheid over de smalle marktbreedte, blijven beleggers vasthouden aan het reflatoire scenario. Daarin stabiliseert de arbeidsmarkt en groeien bedrijven volgend jaar, gesteund door een groeigerichte agenda, een bescheiden impuls op begrotingsvlak en een ondersteunende Fed.

“Deze context lijkt sterk op die van vorig jaar, waarin de consensus mogelijk te optimistisch was over de groeivooruitzichten. Dankzij het immigratiebeleid blijft de arbeidsmarkt veerkrachtig, ondanks schokken in vraag en aanbod. Toch zijn de risico’s neerwaarts gericht. Stijgende werkloosheid, tragere banengroei en zwakke loonontwikkeling drukken de inkomensgroei. Dat zal waarschijnlijk resulteren in een iets zwakkere consumptie”, verwacht Garrett Melson.

Nieuw belastingbeleid zorgt weliswaar voor een beperkte impuls via extra belastingteruggaven. Maar die vertegenwoordigen minder dan 1 procent van de jaarlijkse consumentenbestedingen. De aanhoudende zwakte op de huizenmarkt kan bovendien overslaan naar de arbeidsmarkt. Bouwbedrijven beheren hun aanbod in reactie op de stijgende voorraad, wat mogelijk leidt tot een afbouw van het personeelsbestand.

Toch zal deze situatie waarschijnlijk leiden tot een bescheiden groei onder de trend, niet tot een recessieve neerwaartse spiraal, denkt de strateeg van Natixis IM Solutions. “Tragere groei betekent niet noodzakelijk een recessie. Groei rond of net onder de trend, gecombineerd met een ondersteunende Fed en aanhoudende AI-dynamiek, zal naar verwachting een omgeving creëren die Amerikaanse bedrijven en markten blijft ondersteunen, ongeacht de politieke ontwikkelingen in Washington.”