Capital Group: Leidende positie dollar wordt in 2026 niet bedreigd

Capital Group: Leidende positie dollar wordt in 2026 niet bedreigd

20 oktober 2025

Dollar

De structurele rugwind die de Amerikaanse dollar de afgelopen drie jaar ondersteunde, neemt af: de wereldwijde groei convergeert, de Fed begint de rente te verlagen en de ECB staat op het punt de rente te verhogen. Volgens Jens Søndergaard, valuta-analist bij vermogensbeheerder Capital Group, wijst deze verschuiving op een zwakkere dollar in 2026.

De Amerikaanse economie, jarenlang een groeimotor, laat tekenen van vertraging zien. In augustus bijvoorbeeld werd de Amerikaanse banengroei nog neerwaarts bijgesteld. Volgens Søndergaard kan de combinatie van aanhoudende beleidsonzekerheid, importheffingen en een afkoelende arbeidsmarkt de economische groei verder onderdrukken. Een verdere vertraging ligt in het verschiet als deze tegenwind aantrekt.

Daarentegen wint de Europese economie weer aan kracht. De dienstensector en de consumptie compenseren de zwakke industrie, terwijl de arbeidsmarkt sterk blijft. “We verwachten dat de euro zal stijgen ten opzichte van de dollar, mede dankzij de Duitse stimuleringsmaatregelen. Ook de Japanse yen zal waarschijnlijk profiteren van afnemende verschillen in de reële rente”, aldus Søndergaard.

Een belangrijke factor is ook de Amerikaanse aandelenmarkt. “De afgelopen tien jaar stuwde de wereldwijde vraag naar vooral Amerikaanse tech-aandelen de sterkte van de dollar. Veel van dit kapitaal kwam uit Japan en Europa. Lage rentes, gematigde groei en een ontmoedigend beleid voor beleggers leidden tot een verschuiving naar Amerikaanse activa met hoger rendement. Die hoge rendementen trokken passieve beleggers aan, waaronder staatsfondsen. Tegelijk bleef de Amerikaanse kapitaaluitstroom naar opkomende markten beperkt.”

Søndergaard ziet deze cyclus kantelen. Amerikaanse aandelen worden momenteel verhandeld tegen hoge waarderingen, zowel in absolute zin als in vergelijking met hun wereldwijde tegenhangers. “Als ze sterke resultaten blijven presteren, kan de dollar veerkrachtig blijven ondanks de bredere tegenwind. Houdt het verhaal van het Amerikaanse exceptionalisme stand, dan kan de dollar langer sterk blijven.”

Tegelijkertijd wint het idee terrein dat de dollar structureel lager gewaardeerd zou moeten worden, door de risico’s rond de onafhankelijkheid van de Fed, de kwetsbare begroting en de toenemende de-dollarisering.

Maar volgens Søndergaard wordt de leidende positie van de dollar nog niet bedreigd. “De munt vervult nog steeds drie fundamentele rollen binnen de wereldeconomie: als belangrijkste valuta voor internationale handel en kapitaalstromen, als dominante component van officiële reserves en als veilige haven voor beleggers in onzekere tijden.”

Bovendien is er geen alternatief: de euro mist een gemeenschappelijk uitgegeven, veilig schuldinstrument en de renminbi wordt beperkt door kapitaalcontroles. Tenzij andere economieën diepere en meer liquide kapitaalmarkten ontwikkelen, behoudt de dollar de leidende status en kan deze onder gunstige omstandigheden zelfs verder versterken.

“Hoewel een tactische of zelfs langdurige cyclische verzwakking mogelijk is, blijft de schaal van de Amerikaanse economie en haar financiële markten de leidende positie van de dollar ondersteunen”, aldus Søndergaard.

Gerelateerde berichten