Bob Homan: Duurzaam duurt het langst
Door Bob Homan, Hoofd ING Investment Office
Duurzaam beleggen kost op dit moment rendement. Maar die achterstand kan zomaar ineens worden ingelopen.
Dit jaar blijven duurzame aandelen (MSCI World SRI-index) 3,5% achter bij de reguliere index voor wereldwijde aandelen. En vorig jaar was dit ook al 2,5%. Duurzaam beleggen kost dus rendement! Maar wanhoop niet, want op de langere termijn zien we wat anders: de duurzame index doet het sinds inceptie (in 2014) gemiddeld juist béter dan niet-duurzame aandelen, met ruim één procent per jaar.
Als je het mij vraagt, ligt het achterblijven ervan aan het feit dat er nu een kleinere geldstroom naar duurzame aandelen gaat en niet per se aan het achterblijven van de financiële prestaties van duurzame bedrijven. Aangezien het overheidsbeleid in de VS zich tegen duurzaamheid heeft gekeerd, jagen beleggers hun performance elders na. Zo simpel is het.
Bedrijven laten steeds vaker duurzaamheidsdoelstellingen los
Een andere trend is dat een aantal bedrijven onder druk van het beleid van Trump hun duurzame doelstellingen loslaat. De grote vraag is welk effect dit heeft op de aandelenkoers van deze bedrijven. Wanneer de marktreactie positief is, zou dat betekenen dat het achterblijven van duurzame beleggingen niet alleen door de opgedroogde geldstroom komt, maar ook dat een duurzame bedrijfsvoering door beleggers als een negatieve factor wordt gezien.
Finance-masterstudent Mattieu Kauffman onderzocht dit effect binnen onze portefeuilles. Zijn onderzoek spitste zich toe op de kortetermijnreactie van aandelenkoersen na een bedrijfsmededeling over het afschalen van ESG-beleid. En wat blijkt? Over het algemeen leidt zo’n mededeling tot een daling van de aandelenkoers. Zelf ben ik verheugd over deze bevinding. Kennelijk waarderen beleggers het wel degelijk wanneer een bedrijf duurzaam beleid voorstaat.
ESG-terugtrekkingen soms goed voor koers, meestal niet
Wel zijn er grote verschillen tussen sectoren. Met name bedrijven in de financiële waarden, dagelijkse consumentengoederen en basismaterialen vertonen soms positieve rendementen na het terugdraaien van ESG-maatregelen. In bepaalde gevallen wordt het door beleggers gezien als het terugdringen van de bedrijfskosten of interne regelgeving, wat een positieve koersreactie oproept.
Mattieu’s bevindingen laten zien dat het loslaten van ESG-doelstellingen grosso modo negatief is voor de aandelenkoers van een bedrijf. Wat dat betreft hoeven we ons niet af te laten afschrikken om duurzaam te beleggen. We hoeven slechts te wachten tot de geldstroom weer meer richting duurzaam gericht wordt. Mattieu’s scriptie werd beoordeeld met een dikke 8.
