L&G: Vacaturedip zet werkloosheid in VK en Frankrijk op scherp
L&G: Vacaturedip zet werkloosheid in VK en Frankrijk op scherp

De werkloosheid in het Verenigd Koninkrijk en Frankrijk staat mogelijk op een kantelpunt. Als de economische groei zwak blijft, dreigt werkloosheid in deze landen harder op te lopen dan in andere Europese economieën, waarschuwt James Carrick, econoom bij de vermogensbeheertak van L&G. Dit heeft consequenties voor beleggingen in staatspapier van beide landen.
In de afgelopen jaren werd de wereldeconomie opgeschud door pandemie-gerelateerde arbeidskrapte, de energiecrisis na de Russische invasie in Oekraïne en forse stimuleringspakketten via het begrotingsbeleid. Hierdoor overtrof de vraag naar arbeid het beschikbare aanbod, wat leidde tot een piek in vacatures en stijgende inflatie. In de VS en Duitsland blijft het aantal vacatures historisch hoog. 'In het VK en Frankrijk daarentegen vlakt de vraag naar personeel duidelijk af. En juist dát kan gevolgen hebben,' waarschuwt Carrick.
Kink in de Beveridge-curve
Op het hoogtepunt van de vraag daalt de werkloosheid nog maar moeilijk, maar stijgt wel het aantal onvervulde vacatures, een fenomeen dat zichtbaar wordt in de zogeheten ‘Kinked Beveridge Curve’, die de verhouding tussen werkloosheid en openstaande vacatures weergeeft. Zodra de economie begint af te koelen, verdwijnen eerst overtollige vacatures. Daalt de vraag naar arbeid verder, dan werven bedrijven niet alleen minder, maar schrappen ze ook bestaande banen en dan neemt de werkloosheid toe. Precies dat dreigt nu in het VK en Frankrijk, waar de economie zwakker is dan elders. Carrick: 'Als de groei uitblijft, onder meer door bezuinigingen en geopolitieke onzekerheid, is de kans groot dat deze landen als eerste een stijgende werkloosheid zien.'
Impact op rentebeleid en politiek
De gevolgen voor de rentetarieven kunnen uiteenlopen. Stijgende werkloosheid zou de yields op Brits staatspapier waarschijnlijk omlaagdrukken, maar de spread tussen Franse staatsobligaties en de Duitse ‘Bunds’ vergroten. De Bank of England is voorzichtiger na vijf maanden van dalende werkgelegenheidscijfers. In Frankrijk kan stijgende werkloosheid het halen van begrotingsdoelen bemoeilijken, wat het risico op nieuwe parlementsverkiezingen vergroot.
L&G's vermogensbeheerder heeft momenteel geen onderweging in OATS (Franse staatsobligaties) of een overwogen positie in gilts (Britse staatsobligaties). 'Maar voor beleggers liggen er kansen,' aldus Carrick, 'en daarbij houden we Franse en Britse staatsobligaties scherp in de gaten, zeker nu politieke spanningen kunnen oplaaien.'