BlackRock: Amerikaanse arbeidsmarkt nieuw probleem voor de Fed

BlackRock: Amerikaanse arbeidsmarkt nieuw probleem voor de Fed

8 oktober 2025

Verenigde Staten Arbeidsmarkt

De Amerikaanse economie ziet er zo op het eerste gezicht gezond uit, maar het onderliggende beeld is gemengd. Het wordt voor de Federal Reserve bijvoorbeeld steeds lastiger om de werkgelegenheid te stimuleren.

Dit stellen obligatiebeleggers van BlackRock in hun Fixed Income Outlook voor het vierde kwartaal. Ze vinden dat obligaties over het algemeen nog goed renderen, vooral daar waar de fundamentele en technische trends de kredietwaardigheid stutten.  

“Op geaggregeerd niveau biedt de Amerikaanse economie nog steeds een solide groeikader, ondanks de afkoelende arbeidsmarkt en de nog altijd hoge inflatie, die op langere termijn verder zou moeten dalen”, stelt Rick Rieder, chief investment officer van fixed income bij BlackRock, in zijn voorwoord bij de Outlook.  

Onderliggend spreekt hij echter van “grote verschillen die momenteel de economie tekenen”. Enerzijds is er de veerkrachtige kant van de economie, die niet erg gevoelig is voor hoge rentetarieven, omdat daar minder vraag naar leningen is. Anderzijds leunt de economie zwaar op de andere helft van de Amerikaanse bevolking, die juist met schulden beladen is en amper vermogen heeft.  

“Toen de rente steeg, kregen deze mensen te maken met hogere rentelasten, maar omdat zij weinig vermogen hebben, konden zij niet profiteren van koersstijgingen en hogere rente-inkomsten”, aldus Rieder. “Daarnaast zijn zij als eerste het slachtoffer van de lagere loongroei als de arbeidsmarkt, zoals nu het geval is, onder druk staat. Deze pijn is echter nauwelijks terug te vinden in het totaalbeeld, omdat de onderste 50% van de bevolking slechts een beperkt deel van alle bestedingen voor haar rekening neemt.” 

Daarbij worden scheuren zichtbaar in de rentegevoelige huizenmarkt, wat ook met name weegt op de jongere en minder draagkrachtige bevolkingsgroepen. Dit, in combinatie met de zwakte op de arbeidsmarkt, heeft de Fed vorige maand doen besluiten om de rente te verlagen. En volgens de BlackRock-CIO zitten er komende maanden nog meer verlagingen in het vat. 

Of deze renteverlagingen effectief zijn, zal nog moeten blijken. ”De Fed zal rekening moeten houden met de kans dat er geen nieuwe banen bijkomen”, aldus Rieder, onder meer wijzend op de ontwikkeling van AI. Dit betekent een breuk met het verleden. “Vóór de coronacrisis had de Fed veel moeite om de inflatie aan te jagen, nu kan de centrale bank in een situatie terechtkomen waarin ze de werkgelegenheid op peil moet zien te houden.” 

”Dit alles heeft zeker gevolgen voor de obligatiemarkt”, weet Rieder. “De rentemarkten gedragen zich de laatste jaren al grilliger, terwijl uiteenlopende begrotingstrajecten van overheden wereldwijd voor zorgen baren.” Dit lijkt hem een argument voor meer internationale spreiding van de portefeuille. 

Gerelateerde berichten