RBC BlueBay: Rentecurve steiler door obligatieverkopen pensioenfondsen
Door het nieuwe pensioenstelsel veranderen Nederlandse pensioenfondsen van een belangrijke koper van langjarige staatsobligaties in een netto verkoper, zegt Mark Dowding, Chief Investment Officer bij vermogensbeheerder RBC BlueBay Asset Management. Deze omslag heeft duidelijke gevolgen voor de rentecurve.
'De rente op Duitse staatsobligaties zijn de laatste tijd geleidelijk opgelopen door de verbeterde groeiverwachtingen voor de eurozone en ruimer begrotingsbeleid. Dat verkleint niet alleen de kans op toekomstige renteverlagingen door de ECB, maar zal de komende jaren ook voor een aanzienlijk toename van het obligatieaanbod zorgen.'
Die toename van het aanbod valt samen met een dalende vraag naar langlopende obligaties. De aanstaande veranderingen in de Nederlandse pensioensector spelen in dit verband een belangrijke rol. 'Het is opmerkelijk dat een segment van de markt dat jarenlang juist veel langlopende obligaties opnam, nu op het punt staat om per saldo te gaan verkopen.'
De CIO verwacht dat de rentecurve in de eurozone hierdoor aan de lange kant steiler wordt. 'Een ontwikkeling die vergelijkbaar is met wat we in de VS voorzien, zelfs als de Duitse begrotingspositie aanzienlijk gezonder blijft dan die van de VS.'
Volgens Dowding zijn steilere rentecurves, samen met een verzwakkende dollar, momenteel de twee dominante thema’s op de financiële markten. 'Hoewel we een tijdelijke opleving van de Amerikaanse dollar niet uitsluiten, zien we in curve trades momenteel de beste macro-kansen wat betreft risico en rendement.'
