DWS: Schuld VS bereikt $ 40 biljoen, financieringslasten grootste probleem
De Verenigde Staten hebben een historische mijlpaal bereikt: de federale schuld heeft de grens van 40 biljoen dollar overschreden. Als de Amerikanen zo doorgaan kan de totale schuld al in 2029 de 50 biljoen dollar bereiken, stelt Christian Scherrmann, Amerika-econoom bij vermogensbeheerder DWS.
'Beleggers kijken niet zozeer naar de absolute omvang van de schuld, maar naar de kosten om deze te financieren. De rentelasten zijn nu al een van de snelst groeiende posten in de federale begroting.'
De situatie lijkt alarmerend, stelt Scherrmann. 'De yields op Amerikaanse staatsobligaties met een lange looptijd zijn gestegen naar niveaus die we voor het laatst zagen voor de wereldwijde financiële crisis. Onlangs moest het ministerie van Financiën nog yields van meer dan 5% geven op nieuwe 30-jarige obligaties. Toch twijfelen maar weinig beleggers aan de kredietwaardigheid van de VS. De vraag naar US Treasuries blijft groot en zelfs recente verkopen door buitenlandse beleggers, bijvoorbeeld tijdens de interventies in de Japanse yen, hebben het evenwicht op de markt nog niet verstoord. De kosten voor het afdekken van Amerikaanse wanbetaling, gemeten aan de hand van Credit Default Swaps (CDS), daalde onlangs weer tot 38 basispunten. De markten kijken goed naar de hogere financieringskosten, maar hebben het vertrouwen niet verloren.'
Dit komt door de unieke rol van de Amerikaanse staatsobligatiemarkt. Institutionele beleggers wereldwijd hebben weinig alternatieven die qua omvang en liquiditeit hetzelfde bieden. De rol van de dollar als ’s werelds belangrijkste reserve- en handelsvaluta is een extra steunpilaar.
'Een schuld van veertig biljoen dollar is op zich geen macro-economisch omslagpunt', zegt Scherrmann. 'Maar het illustreert wel duidelijk hoe ver het Amerikaanse begrotingsbeleid is afgeweken van zijn historische koers. Op de lange termijn zal niet alleen het absolute schuldniveau van belang zijn, maar welk deel van de economische output er moet worden ingezet om de schuld te financieren.'
