Vanguard: Afwachtende houding ECB onverstandig

Vanguard: Afwachtende houding ECB onverstandig

4 maart 2024

Monetair beleid
ECB (07)

Eerste renteverlaging ECB verwacht in juni. Aandelenmarkten hebben de structureel hogere rentes nog niet ingeprijsd.

‘De afgelopen weken leken belangrijke beleidsmakers van de ECB blij te zijn met de daling van de inflatie. Ze raken er steeds meer van overtuigd dat de inflatieschok een gevolg is van het lage aanbod en verwachten niet dat de pijn van de inflatie wordt doorgeschoven. Ik voorzie lagere inflatieprognoses en weinig verandering qua groeivooruitzichten,’ meldt Shaan Raithatha, Senior Economist & Strategist bij Vanguard. vandaag. ‘De ECB kan een seintje geven dat er renteverlagingen aankomen deze zomer, mits de cijfers van het eerste kwartaal meevallen.’

Die eerste renteverlaging verwacht hij in juni. ‘Zo heeft de ECB genoeg tijd om de inflatie- en looncijfers van het eerste kwartaal te beoordelen en de markten alvast in de juiste richting te wijzen. Daarna kan de ECB verlagingen van 25 basispunten bij de resterende vergaderingen dit jaar doorvoeren, waardoor de depositorente dit jaar eindigt op 2,75 %.’

Momenteel zijn de waarderingen van aandelen hoog en dat komt waarschijnlijk ook voort uit de verwachte renteverlagingen. Hoe ziet hij dat? ‘De jaren met een nulrente liggen achter ons. Hogere rentes zijn niet meer weg te denken. De waarderingen op de aandelenmarkten zijn nog steeds relatief hoog en de risicopremies voor aandelen zijn gering ten opzichte van obligaties. Dat geldt voornamelijk voor de Verenigde Staten, waar de koersen de laatste jaren sterker zijn gestegen dan de bedrijfswinsten. Buiten de Verenigde Staten zijn aandelen relatief beter gewaardeerd. 

Al ruim een jaar is een terugkeer naar ‘gezond geld’ gaande. Daarmee bedoelen we dat de reële rente boven de nul procent blijft. Dit biedt een stevige basis voor op risicogecorrigeerde rendementen op de lange termijn. Wij verwachten dat de rendementen voor gediversifieerde beleggers evenwichtiger worden. Voor beleggers met de juiste risicotolerantie kan een defensieve houding zinvol zijn, gezien de verwachtingen voor hogere rendementen op schuldpapier en aangezien de aandelenmarkten de structureel hogere rentes nog niet hebben ingeprijsd.’

Gerelateerde berichten