UBS AM: Negatief marktsentiment over China is sterk overdreven

28 september 2023

De Chinese aandelenmarkten bieden nog steeds aanzienlijke kansen voor actief beleggen, gezien de goedkope waarderingen en de overheidssteun die eraan komt. Deze kansen doen zich met name voor in de gezondheidszorg, de consumentendiensten en de financiële dienstverlening.

Bin Shi, Hoofd Chinese Aandelen bij UBS AM, vindt dat de negatieve berichten over de Chinese economie sterk overdreven zijn. 'China bevindt zich in een andere groeifase en in een andere economische omgeving, maar zit wel degelijk op een groeitraject op de lange termijn met veel potentieel.'

'Het marktsentiment over China is nu overweldigend negatief – ten onrechte. Het is teruggevallen naar het niveau van afgelopen oktober, toen de covid-restricties het strengst waren. Gezien deze lage waarderingen is er nu eerder een kans op een betekenisvol herstel dan op een neerwaartse verrassing, ook al staan de Chinese aandelen bekend als een complexe en volatiele activaklasse.'

Keerpunt in Chinees overheidsbeleid

Volgens Bin Shi lijkt het beleid van de Chinese overheid een keerpunt te hebben bereikt, toen het enkele controles op het kopen van huizen in Chinese steden heeft ingetrokken. Maar omdat de overheid traag heeft gehandeld, zullen er waarschijnlijk grotere en langdurige steunmaatregelen nodig zijn om de sputterende economie weer op gang te trekken.

'Sommige beleggers hopen op een ‘bazooka’ van budgettaire stimuli, zoals de Chinese autoriteiten die vroeger wel afvuurden. Maar die kans is klein. De Chinese overheid lijkt eerder de economische indicatoren af te wachten. Meer maatregelen zullen pas volgen als de economie niet reageert zoals verwacht. Een stapsgewijze aanpak blijft ook in de toekomst waarschijnlijk.'

Hopelijk geen bazooka

Een ‘bazooka' kan overigens ook onbedoelde gevolgen hebben, benadrukt Bin Shi. 'Op korte termijn kan die heel positief zijn voor de economie. Vergeet echter niet dat de huidige schuldenproblemen in China voortvloeien uit het steunpakket van 4 miljard dollar van 2008-2009. De schuldratio van Chinese bedrijven is sindsdien gestegen en de huidige problemen van de vastgoedmarkt en lokale overheden vloeien daar deels uit voort. Als langetermijnbeleggers zien we dus liever dat de overheid op een verantwoordelijke manier handelt. In de tussentijd zijn we gericht op het ontdekken van kansen in een oververkochte markt.'

UBS AM meent dat de kans op een systemische financiële crisis laag blijft. Volgens de vermogensbeheerder kunnen de huidige steunmaatregelen, in combinatie met de eerste positieve signalen voor de wereldwijde industriële activiteit, voldoende buffer bieden om een verdere verslechtering van de Chinese economie te voorkomen.

'We zijn hoopvol dat er nu een duidelijke richting zal worden vastgesteld om de duurzame groei te ondersteunen, en dat die steun ook zal houden. Dat gezegd hebbende, lijkt de kans klein dat de Chinese overheid een enorm steunpakket gaat uitrollen.'

Sterke concurrentiekracht

'De sterke concurrentiekracht van de Chinese bedrijven zorgt ervoor dat we optimistisch zijn. Niet alleen passen ze zich aan deze volatiele omgeving aan, ze blijven investeren in technologie, en in onderzoek en ontwikkeling (R&D), en ze blijven hun kosten om hun bedrijf te laten groeien. Vergeet niet dat Chinese bedrijven zich snel aanpassen en met succes concurreren met gevestigde wereldmerken in het buitenland, bijvoorbeeld met elektrische auto’s en online gaming.'