Carmignac: Echt actief beheer kan wél waarde toevoegen

October 30, 2026

Actief beheer wordt te vaak afgerekend op fondsen die in werkelijkheid nauwelijks van hun benchmark afwijken.

Dat stelt het Active Management Initiative in een rapport over de prestaties en rol van actief beheer. De onderzoekers pleiten voor een scherper onderscheid tussen werkelijk actieve fondsen en strategieën die grotendeels een index volgen.

Een belangrijke maatstaf daarbij is de 'active share'. Dit geeft aan in hoeverre de samenstelling van een portefeuille afwijkt van de benchmark. Een active share van 0% betekent dat de portefeuille volledig overeenkomt met de index, terwijl 100% betekent dat er geen overlap is.

Voor Europese aandelen ligt het omslagpunt volgens het onderzoek rond de 71%. Onder dat niveau was het gemiddelde extra rendement na kosten negatief. Europese aandelenfondsen met een active share van meer dan 80% realiseerden over de onderzochte voortschrijdende vijfjaarsperioden tussen 2015 en 2024 gemiddeld 0,70% extra rendement per jaar. Ook lieten deze fondsen beperktere maximale koersdalingen zien dan vergelijkbare fondsen met een lagere active share of puur lokale fondsen. 

Volgens de onderzoekers geeft de gebruikelijke vergelijking tussen actief en passief een vertroebeld beeld. Fondsen die dicht bij hun benchmark blijven, worden op één hoop gegooid met strategieën die op basis van fundamenteel onderzoek en sterke overtuigingen daadwerkelijk van de index afwijken.

De voordelen van actief beheer zijn volgens de onderzoekers nog duidelijker bij obligaties. Obligatie-indices wegen emittenten met meer uitstaande schuld automatisch zwaarder, terwijl de beperkte liquiditeit van delen van de markt exacte indexreplicatie bemoeilijkt. Volgens het onderzoek presteerden actieve obligatiefondsen in gemiddeld 59% van de onderzochte voortschrijdende perioden sinds 2007 beter dan hun benchmark.

De onderzoekers stellen dat passief beheer zijn plaats heeft, maar helder moet zijn wat actief vermogensbeheer daadwerkelijk inhoudt. Het initiatief pleit daarom voor duidelijke en periodieke bekendmaking van de active share, zodat beleggers kunnen zien in hoeverre een fonds daadwerkelijk afwijkt van zijn benchmark.

Het rapport is opgesteld door onafhankelijke vermogensbeheerders, waaronder Carmignac, BDL Capital Management, CIAM, Comgest, Edmond de Rothschild Asset Management, IVO Capital en Moneta.