Ossiam: Frankrijk staat voor grote uitdaging om schuld te stabiliseren
Een nieuwe analyse door econoom Patrick Artus van Ossiam, onderdeel van Natixis Investment Managers, laat zien dat Frankrijk voor een aanzienlijke begrotingsuitdaging staat als het zijn oplopende staatsschuld wil stabiliseren.
Volgens Artus is het geen realistische optie om de schuldquote te verlagen via een combinatie van lage reële rentetarieven en hogere economische groei. De Europese Centrale Bank (ECB) verzet zich tegen een ruim monetair beleid dat negatieve reële rentes zou veroorzaken, terwijl de potentiële economische groei in Frankrijk beperkt blijft.
Om de schuldquote te stabiliseren, moet Frankrijk daarom het primaire begrotingstekort (exclusief rentelasten) aanpakken. Gezien het verschil tussen de lange reële rente en de economische groei zou het primaire saldo moeten verbeteren van een tekort van 2,9% van het bbp naar een overschot van 1,9% van het bbp. Dat komt neer op een verbetering van 4,8 procentpunt van het bbp, oftewel circa €144 miljard tegen prijzen van 2025.
Tegelijkertijd staat Frankrijk voor extra uitgaven op het gebied van defensie, onderwijs en klimaatbeleid. Per saldo zou een verbetering van het totale begrotingstekort van ongeveer 6,5 procentpunt van het bbp noodzakelijk zijn.
De econoom van Ossiam bespreekt verschillende beleidsopties. Een hogere vennootschapsbelasting wordt als ongunstig gezien vanwege de impact op investeringen en onderzoek. Alternatieven zijn onder meer een verhoging van de erfbelasting en een nominale bevriezing van de publieke uitgaven, met uitzondering van defensie en onderwijs. Als belastinginkomsten meegroeien met het nominale bbp, kan een dergelijke uitgavenstop het begrotingstekort jaarlijks met circa 1,25 procentpunt van het bbp verlagen.
De gevolgen voor ambtenaren, gepensioneerden en zorgontvangers zouden wel aanzienlijk zijn. De primaire overheidsuitgaven zouden in dat scenario in vijf jaar tijd dalen van 54,8% naar 48,8% van het bbp.
