Saxo: Goudcorrectie en macro-reset dankzij staakt-het-vuren
De recente correctie in goud heeft het breed gedragen beeld van goud als betrouwbare veilige haven in tijden van geopolitieke stress onder druk gezet. Toch moet de recente prijsactie niet worden gezien als een structurele trendbreuk. Het gaat eerder om een combinatie van macro-economische tegenwind en positionering na een sterke en langdurige rally.
De kern van de daling ligt in de aard van de schok zelf. In tegenstelling tot klassieke “risk-off” periodes die goud ondersteunen, zorgde het conflict in het Midden-Oosten voor een inflatieschok aan de aanbodzijde. Stijgende energieprijzen dreven de inflatieverwachtingen op, wat leidde tot een herwaardering van het beleid van centrale banken. Verwachtingen voor renteverlagingen werden naar achteren geschoven, obligatierentes liepen op en de dollar werd sterker — allemaal factoren die doorgaans negatief zijn voor goud, omdat het geen rente oplevert.
Daarnaast speelde positionering een belangrijke rol. Na een sterke meermaandse rally waarbij goud ruim boven zijn langetermijntrend handelde, was de markt behoorlijk volgelopen. Dit maakte goud kwetsbaar voor het afbouwen van longposities, omdat beleggers risico terugbrachten en hun blootstelling verlaagden in een periode van hogere volatiliteit. In die zin was de correctie vooral het gevolg van position de-risking (afbouwen van posities), en niet van gedwongen verkoop (liquidation).
Tijdens de correctie in maart daalden de goudposities in ETF’s met 94 ton tot 3.044 ton, waarna er deze maand weer bijna 20 ton is teruggekomen. Dat komt overeen met ongeveer 2½ maanden instroom en blijft beperkt in vergelijking met de 545 ton die in 2025 werd opgebouwd.
Belangrijk is dat er geen duidelijke aanwijzingen zijn voor een brede rotatie weg van goud richting andere risicovrije activa. Tijdens de piek van de verkoopgolf gingen de geldstromen vooral richting cash en kortlopende obligaties, gesteund door hogere rentes en een sterkere dollar. Energie fungeerde daarnaast als directe hedge tegen geopolitieke risico’s. Deze dynamiek bleek echter tijdelijk en is inmiddels deels omgekeerd.
Vooruitkijkend blijft de richting van goud sterk afhankelijk van macro-economische factoren, met name reële rentes, de dollar en verwachtingen rond monetair beleid. Hoewel de volatiliteit op korte termijn waarschijnlijk aanhoudt, blijft het bredere beeld constructief. Aanhoudende centrale bankvraag, geopolitieke onzekerheid en zorgen over begrotingshoudbaarheid vormen structurele steun.
In dat licht lijkt de recente daling eerder op een correctie binnen een opwaartse trend dan op het begin van een langdurige bearmarkt. De duur en diepte van de correctie hangen vooral af van de vraag of de hogere reële rentes aanhouden of juist afnemen door zwakkere economische groei.
Staakt-het-vuren veroorzaakt scherpe opleving in edelmetalen
De marktreactie op het aangekondigde VS-Iran staakt-het-vuren was direct en uitgesproken. Olie en energie-gerelateerde grondstoffen kwamen onder druk te staan, terwijl zowel edelmetalen als industriële metalen sterk herstelden.
Goud steeg ongeveer 2% naar 4.805 dollar, het hoogste niveau in twee weken, terwijl zilver met 6% steeg naar 77,40 dollar, eveneens een tweeweeks hoogtepunt.
De beweging werd gedreven door een omkering van de factoren die de markt eerder onder druk zetten. Obligatierentes daalden doordat inflatiezorgen afnamen, waardoor verwachtingen voor renteverlagingen opnieuw naar voren kwamen. Tegelijkertijd verzwakte de dollar met meer dan 1%, wat extra steun gaf aan in dollars geprijsde grondstoffen.
Zilver presteerde sterker, niet alleen door lagere rentes en een zwakkere dollar, maar ook door zijn industriële component. Verbeterd risicosentiment en minder recessievrees ondersteunden de vooruitzichten voor industriële metalen zoals koper, wat indirect ook de vraag naar zilver versterkt.
Strategie en positionering
Voor beleggers benadrukt de recente prijsactie het belang van het onderscheid tussen kortetermijn macro-gedreven volatiliteit en langetermijn structurele trends.
Tactisch blijft goud sterk gevoelig voor renteverwachtingen en valutabewegingen, waardoor timing belangrijk is. Strategisch blijft de rol van goud als diversificatie in een portefeuille echter intact, vooral in een omgeving met verhoogde geopolitieke risico’s en aanhoudende macro-onzekerheid.
In praktische zin betekent dit een genuanceerde aanpak: langetermijnbeleggers kunnen de recente correctie zien als een mogelijkheid om geleidelijk blootstelling op te bouwen, terwijl kortetermijnbeleggers mogelijk wachten op meer bevestiging dat rentes en de dollar hun piek hebben bereikt.
