Mirova: Nog geen AI-bubbel, maar gevarenzone nadert onvermijdelijk

Mirova: Nog geen AI-bubbel, maar gevarenzone nadert onvermijdelijk

October 2, 2025

Artificial Intelligence
shutterstock_1481287040

De groeiverwachtingen van AI-bedrijven liggen aanzienlijk hoger in vergelijking met de rest van de markt. Maar betekent dit dat Sam Altman, de CEO van OpenAI die onlangs waarschuwde voor een AI-bubbel gelijk krijgt? “Nee”, zeggen de experts van Mirova, onderdeel van Natixis IM, in hun maandelijkse marktcommentaar, “maar we naderen de gevarenzone”. 

De megatrend Artificiële Intelligentie en de bijhorende thema’s datacenters en elektrificatie zullen de economie blijven voeden, mede door de steun van de Amerikaanse overheid, zeggen de experts. “Via fiscale prikkels, deregulering en andere maatregelen doet de overheid er alles aan om AI-bedrijven in de watten te leggen. Ter herinnering: de dertig AI-bedrijven in de S&P 500 vertegenwoordigen 43% van de marktkapitalisatie van de index. Vooral de komst van ChatGPT in 2022 zorgde voor een stijgende vraag naar halfgeleiders waar Nvidia en consorten, zacht uitgedrukt, goed van hebben geprofiteerd.” 

Volgens de Mirova-experts is dat de hoofdreden waarom ze sindsdien verantwoordelijk zijn voor bijna alle prestaties van de S&P 500-index. “Dit heeft geresulteerd in een concentratie die sinds 1930 niet meer is gezien. Wat de onderliggende cijfers betreft, tekenden de AI-bedrijven voor een cumulatieve omzetgroei van 31%, terwijl die van niet-AI-bedrijven in dezelfde periode slechts 8% bedroeg, onder het inflatieniveau.” 

Daarnaast constateren de experts dat de marges van AI-bedrijven zijn gestegen van 17% in 2022 naar 25% vandaag, vergeleken met een daling van 11,4% naar 11,1% voor niet-AI-bedrijven in dezelfde periode. “AI-bedrijven investeerden het afgelopen jaar zo’n 800 miljard dollar in R&D en andere kapitaaluitgaven. Naar verwachting zullen die uitgaven de komende twaalf maanden nog eens met 33% stijgen. Kortom: zonder die uitzonderlijke groei van AI verliest de Amerikaanse index duidelijk wat van zijn glans.” 

De waarderingen in de technologiesector (S&P 500 Tech) liggen op historisch hoge niveaus, vervolgen de experts. “De 12-maands forward koers-winstverhouding is verder opgelopen tot boven de 30, bijna 40% hoger dan het gemiddelde van de afgelopen dertig jaar. Toch lijkt de verwachte winstgroei per aandeel (EPS) van de ex-Nvidia-index, met een gemiddelde en mediane groei van 13 à 15%, voorlopig nog aanvaardbaar. Daarmee verschilt de situatie duidelijk van eind jaren negentig, toen het optimisme veel minder op cijfers was gebaseerd.” 

Reden waarom Mirova op korte termijn geen barstende bubbel verwacht. “Monetaire versoepeling en gunstige overheidsmaatregelen blijven het thema ondersteunen, maar we naderen onvermijdelijk de gevarenzone.”

Related posts