PGIM Fixed Income: Wereldeconomie vertoont eerste barsten
De wereldeconomie heeft lang veerkracht getoond, maar volgens Greg Peters, Co-Chief Investment Officer van PGIM Fixed Income worden nu de eerste barsten zichtbaar.
'In de VS blijft matiging ons basisscenario, waarbij we een groei van het bbp verwachten die onder het langetermijngemiddelde uitkomt. Desondanks vergroot de aanhoudende onzekerheid over invoerheffingen de kans op een recessie of stagflatie', aldus Peters. Europa en Azië zullen volgens hem juist in rustiger vaarwater terecht komen.
Het 'onvoorspelbaar' genoemde handelsbeleid trekt volgens de co-CIO toekomstgerichte aannames in vrijwel elke economische categorie in twijfel, onder meer op het gebied van inflatie en werkgelegenheid. Deze onzekere omstandigheden maken volgens hem obligaties aantrekkelijk, omdat ze stabiliteit en inkomen bieden.
Peters: "We blijven positief over vastrentende waarden, zowel in absolute zin als ten opzichte van cash en aandelen, vooral gezien de aanzienlijke neerwaartse risico's."
Te midden van schommelingen op de aandelenmarkt ziet hij obligaties hun waarde als een stabiliserende kracht bewijzen. De correlatie tussen aandelen en obligaties zou zijn teruggekeerd naar de gebruikelijke lage niveaus, nadat ze tijdens de verkrappingscyclus van de Fed in 2022-2023 sterk waren opgelopen.
Outperformance obligaties
"Tijdens de recente marktvolatiliteit hebben obligaties beter gepresteerd dan aandelen, wat een meer normale dynamiek weerspiegelt. Bij de huidige, hoge waarderingen kunnen aandelen het moeilijk krijgen als de macro-economische omstandigheden verslechteren. Wanneer obligatierendementen tussen de 4% en 6% liggen en aandelenwaarderingen hoog zijn (d.w.z. koers-winstverhoudingen van meer dan 23x), hebben obligaties historisch gezien de neiging om aandelen in de komende tien jaar te verslaan," licht Peters toe.
Hoogwaardige obligaties zijn volgens de co-CIO bijzonder aantrekkelijk, omdat ze een stabiele inkomstenbron vormen en tegelijkertijd het aandelensrisico diversifiëren. Peters is ook positief over senior collateralised loan obligations (CLO’s) omdat ze volgens hem relatief veel waarde bieden, evenals investment-grade bedrijfsobligaties omdat beleggers risico willen afbouwen. De verzwakkende dollar speelt tot slot een meer wereldwijde blootstelling in de kaart, aldus Peters.
