eToro: Start-Up Nations Index - Kleine landen zijn een kweekvijver voor unicorns

October 7, 2021

Durfkapitaal is van cruciaal belang voor een innovatieve economie. Hoewel Silicon Valley waarschijnlijk de bekendste broedplaats van succesvolle start-ups is, moeten beleggers het start-up potentieel van kleinere landen niet onderschatten, benadrukt Ben Laidler, Global Market Strategist bij multi-asset investeringsplatformeToro.

"Kleine en open economieën worden vaak gedwongen om innovatief en flexibel te zijn en hebben geprofiteerd van de verschuivende focus van natuurlijke hulpbronnen naar kennis," legt hij uit. "De aandelenmarkten van deze economieën hebben keer op keer beter gepresteerd dan de internationale benchmark, maar krijgen niet de aandacht die ze verdienen, omdat hun meest innovatieve bedrijven vaak in het Verenigd Koninkgrijk of de VS noteren, zoals Zweden's Spotify (SPOT) en Oatly (OTLY), Israël's Monday.com (MNDY) en SentinelOne (S.US), Denemarken's Zendesk (ZEN) en Nederland’s Elastic (ESTC).”

Om dit in beeld te brengen hebben Laidler en zijn team een Start-Up Nations Index opgesteld met de vijf landen met minder dan 10 miljoen inwoners, die het best scoren op het gebied van startersvriendelijkheid, economisch concurrentievermogen en gemak van zakendoen: Zweden, Israël, Denemarken, Estland en Singapore. "De groei van het BBP van deze landen ligt 70% boven het gemiddelde van de ontwikkelde wereld in de afgelopen 20 jaar, en ze presteren ook consistent beter dan de markt, zoals blijkt uit de onderstaande grafiek," aldus Laidler.

De grafiek laat zien dat de top vijf van start-up landen, al meer dan vijftien jaar beter presteert dan de MSCI All-Country World Index, die geldt als graadmeter voor de wereldwijde aandelenmarkt. Zweden, ook wel het Silicon Valley van Europa genoemd, heeft een bloeiende start-up-scene met namen als Spotify (SPOT) en Oatly (OTLY), die snel uitgroeiden tot zogenaamde unicorns – start-ups met een waarde van meer dan $1 miljard. Denemarken en Estland hebben ook bloeiende start-up ecosystemen met tal van unicorns, zoals het Deense Zendesk (ZEN) of het Estse Playtech (PTEC.L) en fintech Wise (WISE.L), dat onlangs in Londen naar de beurs ging.

Met een bevolking van ongeveer 8,5 miljoen inwoners heeft Israël het grootste aantal start-ups per hoofd van de bevolking ter wereld: ongeveer één start-up per 1.400 mensen.¹ Voorbeelden zijn Monday.com (MNDY) en SentinelOne (S.US). Het ecosysteem van Singapore wordt gewaardeerd op meer dan $25 miljard, vijf keer de wereldwijde mediaan, met start-ups als Sea (SE) en Flex (FLEX).² De vijf landen in eToro's Start-Up Nations Index waren in staat om zulke grote unicorn hosts te worden, omdat er veel durfkapitaal beschikbaar is voor innovatieve ondernemers.³

Het Nederlandse ecosysteem van start-ups

“Zouden we meer landen toelaten in de Start-Up Nations Index, dan volgen Ierland, Zwitserland, Hong Kong en Nieuw-Zeeland," legt Laidler uit. Over het feit dat Nederland niet is opgenomen in de Start-Up Nations Index, zegt hij: "Met meer dan 17 miljoen inwoners voldoet Nederland niet aan de criteria voor bevolkingsgrootte van onze index. Wanneer we het land echter vergelijken met de andere criteria, staat het op een keurige 23e plaats." Het ecosysteem van Nederland bloeit; Nederlandse start-ups en scale-ups haalden alleen al in de eerste zes maanden van 2021 €3 miljard op. Dat is €500 miljoen meer dan in dezelfde periode vorig jaar, en bijna een verdubbeling van de €1,7 miljard die in heel 2020 werd opgehaald. Het recordbedrag dit jaar is vooral te danken aan grote kapitaalrondes van onder meer MessageBird, Bunq en Mollie.⁴

"Nederland heeft zich bewezen wat betreft tech start-ups die in eigen land naar de beurs gaan, zoals fintech Adyen (ADYEN.NV) met een marketcap van €80 miljard, of mobiele software-aanbieder CM.com (CMCOM)," geeft Laidler aan. "Bovendien heeft Euronext Amsterdam veel internationale techbedrijven aangetrokken voor een beursnotering, waaronder Prosus (PRX.NV), JustEat (TKWY), en recentelijk InPost (INPST) en Allfunds (ALLFG.AS). De populariteit van Nederland voor beursintroducties van startende techbedrijven is mede te danken aan het succes van Nederlandse zwaargewichten als ASML (ASML) en Philips (PHIA.NV). Nederlandse start-ups krijgen echter te maken met moeilijke fiscale regelgeving. Volgens Techleap en de Dutch Start-up Association zorgt dit ongunstige belastingregime er voor dat slechts 16% van de Nederlandse start-ups het tot scale-ups schopt, terwijl dit in de VS meer dan 50% is.”⁵

Niettemin is Amsterdam door de goede ligging ten opzichte van het Verenigd Koninkrijk, België, Frankrijk en Duitsland een uitstekende strategische locatie. Met Schiphol als twaalfde luchthaven ter wereld is Amsterdam vanuit logistiek en sociaal oogpunt zeer goed verbonden. Het bloeiende Nederlandse start-up ecosysteem is ook gebaseerd op goede financieringsmogelijkheden, een hoogopgeleide beroepsbevolking en een sterke ondernemerscultuur. Brexit speelt hier ook een rol: aangezien Nederlanders het Engels zeer goed beheersen en de Nederlandse wet vergelijkbaar is met de Engelse, worden in het Verenigd Koninkrijk gevestigde tech-ondernemers met open armen ontvangen.⁶

"Investeerders die op zoek zijn naar veelbelovende start-ups, moeten zich niet laten verblinden door Silicon Valley, maar juist kijken naar innovatieve ondernemingen in kleinere landen, zoals die zijn opgenomen in eToro's Start-Up Nations Index," concludeert Laidler.

^{1 A 101 of The Startup Nation: Israel's Startup and Fintech Landscape | The Fintech Times
2 A close look at Singapore’s thriving startup ecosystem | TechCrunch
3 Durfkapitaal is cruciaal voor een innovatief bedrijfsleven (fd.nl)
4 Start-ups halen miljarden durfkapitaal op, maar schoppen het niet ver (fd.nl)
5 Idem
6 5 top investors in Dutch startups discuss trends, hopes and 2020 opportunities | TechCrunch}