Schroders Capital: Private equity trekt aan, maar selectiviteit blijft van belang
De private-equitymarkt laat in 2026 een toename van de fondsenwerving en activiteit op de secundaire markt zien, terwijl de transactiewaarden op peil blijven. Tegelijkertijd blijven uitkeringen vanuit bestaande fondsen achter en neemt de concentratie in grote transacties toe. Volgens Tatjana Berg, Investment Manager Private Equity bij Schroders Capital, vragen deze marktomstandigheden om aandacht voor instapwaarderingen en managerselectie.
De wereldwijde private-equitymarkt bleef in het tweede kwartaal van 2026 in beweging, waarbij de ontwikkelingen per segment uiteenliepen. De fondsenwerving nam toe, vooral dankzij buyoutstrategieën, terwijl venture capital en groeikapitaal een afname lieten zien. Het aantal definitief gesloten fondsen bleef vrijwel gelijk. Tegelijkertijd blijven uitkeringen vanuit bestaande fondsen achter. Volgens Berg draagt dit eraan bij dat beleggers selectief blijven.
Ook aan de transactiekant zijn verschillen zichtbaar. De totale transactiewaarde bleef hoog, mede door de activiteit in venture capital en groeikapitaal gedurende de eerste helft van het jaar. Bij buyouts bleef de activiteit relatief stabiel. Het aantal transacties daalde echter tot het laagste niveau sinds het derde kwartaal van 2021. Daarmee is een groter deel van de totale transactiewaarde afkomstig van grote transacties.
Waarderingen venture capital lopen op
De wereldwijde waarderingen van venturecapitalbedrijven bereikten hun hoogste niveau sinds het derde kwartaal van 2021. Vooral in de late fase zijn de waarderingen opgelopen. Volgens Schroders Capital speelt daarbij onder meer de waardering van ondernemingen die profiteren van ontwikkelingen rond kunstmatige intelligentie een rol. Ook in eerdere financieringsrondes zijn de waarderingen gestegen. Volgens Berg vraagt deze ontwikkeling om selectiviteit bij het beoordelen van ondernemingen met structurele groeivooruitzichten en de prijs die daarvoor wordt betaald.
Ook op de secundaire markt nam de activiteit toe. Het transactievolume in secondaries bereikte in de eerste helft van 2026 een recordniveau. Zogenoemde continuation vehicles, waarbij een fondsbeheerder een onderneming langer aanhoudt in een nieuw vehikel, nemen daarbij in omvang toe. Schroders Capital verwacht dat deze transacties in 2026 een groter deel van de markt zullen vormen. Op langere termijn kan de markt voor continuation-investeringen volgens de door Schroders Capital gehanteerde ramingen groeien van $109 miljard in 2025 naar $332 miljard in 2035.
Liquiditeit en exits
De exitmarkt liet in het tweede kwartaal een ander beeld zien dan in het eerste kwartaal. In het eerste kwartaal werd de totale exitwaarde mede bepaald door enkele zeer grote transacties. In het tweede kwartaal lag de totale exitwaarde lager. De activiteit rond beursgangen nam toe, terwijl verkopen van de ene private-equitypartij aan de andere – zogeheten sponsor-to-sponsortransacties – afnamen. Het aantal exits ligt bovendien op het laagste niveau sinds het derde kwartaal van 2021. Volgens Berg blijft het realiseren van liquiditeit daardoor voor veel fondsen een aandachtspunt.
Ook bij instapwaarderingen zijn verschillen tussen marktsegmenten zichtbaar. Kleine en middelgrote buyouts werden in het tweede kwartaal gemiddeld gewaardeerd tegen 11 keer de ondernemingswaarde ten opzichte van ebitda, tegenover 14 keer voor grote buyouts. Volgens Berg biedt dit verschil van drie multiple-punten meer ruimte voor gedisciplineerd investeren en maakt het de waarderingen van kleine en middelgrote buyouts relatief aantrekkelijk ten opzichte van die van grotere transacties.
Ook de rendementscijfers laten verschillen tussen segmenten zien. Sinds 2016 hebben kleine en middelgrote buyoutfondsen cumulatief beter gepresteerd binnen het buyoutsegment. Tegelijkertijd blijven de verschillen tussen individuele fondsen aanzienlijk. Volgens Berg illustreren de cijfers over het eerste kwartaal van 2026 daarmee het belang van zowel de keuze voor een marktsegment als de selectie van de fondsmanager voor het uiteindelijke resultaat.
Ook de blootstelling aan software verschilt per segment en regio. De hoogste concentratie bevindt zich bij grote Amerikaanse buyouts uit de jaargangen 2021 en 2022. Bij kleinere en middelgrote buyouts en bij Europese strategieën ligt deze blootstelling lager.
De ontwikkelingen binnen private equity lopen daarmee uiteen per marktsegment. Volgens Berg liggen er met name mogelijkheden in segmenten waar waarderingen, liquiditeit en concurrentie ruimte bieden voor selectieve beleggers. Zij benadrukt daarbij het belang van discipline bij instapwaarderingen en managerselectie.
