Nuveen: Centrale banken dreigen rente te verlagen om de verkeerde redenen

22 april 2026

Monetair beleid Fed

'Op dit moment houden markten er feitelijk twee tegenstrijdige overtuigingen op na, recordstanden én onopgeloste risico’s, en handelen ze alsof er maar één van toe doet,' zegt Laura Cooper, Global Investment Strategist bij vermogensbeheerder Nuveen.

'Beleggers prijzen geen waarschijnlijkheden meer in, maar uitkomsten en naarmate verwachtingen voor renteverlagingen verder naar achteren schuiven en het risico op beleidsfouten toeneemt, groeit de kans op een abrupte correctie.'

Die spanning komt het duidelijkst naar voren in de verwachtingen rond centrale banken. De markt flirt nog altijd met renteverlagingen dit jaar, maar Cooper voorziet een trager pad. In de VS zal de Federal Reserve volgens Nuveen naar verwachting pas in de loop van 2026 voor het eerst de rente verlagen, gevolgd door een geleidelijke reeks verdere stappen.

Het risico zit niet alleen in de timing, maar ook in de onderliggende aannames. Beleidsmakers zoals Kevin Warshkijken nadrukkelijk naar ‘trimmed mean’-inflatie, een maatstaf die momenteel suggereert dat de prijsdruk dicht bij de doelstelling ligt, maar in een omgeving met energieschokken kan die inflatie juist worden onderschat.

'Het gevaar is dat centrale banken dichter bij versoepeling komen om de verkeerde redenen,' aldus Cooper. 'Als de onderliggende inflatie hardnekkiger blijkt, neemt de kans op een beleidsfout toe.'

Het VK laat zien hoe snel die spanning kan oplopen. Hoewel de groei afzwakt, blijven inflatie en politieke onzekerheid de Britse rente onder opwaartse druk zetten en wordt een steilere rentecurve verwacht.

De markt rekent nog altijd deels op verdere verkrapping, maar volgens Cooper is dat misplaatst. Zij verwacht dat de Bank of England volgend jaar juist de rente verlaagt, met in totaal circa 50 basispunten, wat de tweejaarsrente onder de 3,5% kan duwen.

In dit klimaat rust de aandelenrally op een smalle basis. De winstgroei blijft vooralsnog overeind, met name dankzij technologie en financiële instellingen, maar die concentratie maakt markten kwetsbaar. Tekenen van druk op marges of de consument kunnen het huidige evenwicht snel verstoren.