Doijer & Kalff: Inflatieangst drijft beleggers naar goud

19 december 2025

Goud heeft dit jaar een flinke opmars gehad en staat maar liefst 43% hoger dit jaar. Drie renteverlagingen door de Amerikaanse centrale bank gaven vanaf september vooral brandstof voor de stijging. Maar blijven de renteverlagingen aanhouden, bij alle economische onzekerheden?

Reinoud Bogert, Directeur van goudhandelsbedrijf Doijer & Kalff, denkt dat één factor de goudprijs verder omhoog zal stuwen: 'De angst voor inflatie drijft beleggers naar goud, nu, maar ook in de komende jaren.'

Volgens Bogert is de angst voor de geldontwaarding van belangrijke munten, zoals de dollar en euro, die mensen naar goud zal blijven drijven. 'Spaargeld wordt steeds minder waard, geen rentevergoeding weegt daar tegenop', aldus de goudexpert. Gezien de inflatieverwachtingen blijft dat een probleem voor spaarders.

Gaat de geldpers weer aan?

Op de korte termijn is de inflatie in de eurozone (2,2%) nu nog licht stijgend, maar er zijn zorgen over oplopende werkloosheid, een oplopende tienjaarsrente en onhoudbare staatsschulden.

Vooral de staatsschulden zijn volgens Bogert zorgwekkend. 'In de VS, Japan, Italië en Frankrijk liggen de schuldniveaus ver boven de 100%. Wanneer de economie hapert zullen deze niveaus stijgen. Dat hebben we ook in de periode 2011- 2019 gezien. Het gevolg was de hoge inflatie die we de afgelopen jaren hebben meegemaakt.'

De vrees is dat centrale banken straks één uitweg kiezen: geld bij drukken. Bogert: 'Dat leidt tot een waardevermindering van de euro, tot inflatie.'

ECB-beleid slecht voor Nederland

Bogert heeft weinig lof voor het door de Europese Centrale Bank (ECB) gevoerde monetaire beleid. 'Goed wellicht voor Zuid-Europa, maar de centrale bank voert een veel te ruim beleid voor Nederland. Kijk je naar de economische situatie hier, dan hoort daar waarschijnlijk een rente bij van 3,5% tot 4,5%, niet van 2%, en waarschijnlijk nog lager. Linksom of rechtsom gaat dat hier tot hogere inflatie leiden. Het duidelijkste voorbeeld zijn de huizenprijzen.'

Een hogere rente houdt inflatie in toom, zodat er twijfel is over hoelang centrale banken de rente kunnen blijven verlagen. Dat beleggers geloven dat centrale banken er op lange termijn niet in zullen slagen de inflatie te beteugelen is een belangrijke drijver voor goud. 'We horen het van onze klanten; zorgen over de koopkrachtwaarde van de euro is hun belangrijkste reden om goud te kopen', aldus Bogert.

Winstnemingen

De goudprijs sloot vorige week op €117.730 per kilogram. Daarmee blijft de goudprijs dicht bij de recente recordniveaus, ondanks lichte winstnemingen. Bogert: 'Er is op dit moment een aanhoudende vraag naar veilige havens, wegens de politieke onzekerheid in de VS, Japan en delen van Europa, en de verwachting dat de Federal Reserve in 2026 verder zal blijven verlagen.'

Goldman Sachs heeft vorige week het koersdoel voor goud verder verhoogd en verwacht nu een prijs van $4.900 per troy ounce eind 2026, ten opzichte van een eerdere verwachting van $4.300. Omgerekend naar euro is dat een prijsdoel van boven de €133.000 per kilogram.

Bogert: 'Daarmee onderstreept de zakenbank dat de recente rally niet speculatief is, maar gedragen wordt door een combinatie van een duurzame vraag naar goud, verdere renteverlagingen door de Federal Reserve en een somber toekomstig inflatiebeeld.'