DWS: Nederlandse pensioenfondsen drukken stempel op Europese obligatiemarkt

5 december 2025

Vermogensbeheerder DWS voorziet voor 2026 een gunstig, maar veeleisend beleggingsjaar. Meer winstgroei, ruim monetair beleid en de aanhoudende invloed van kunstmatige intelligentie (AI) staan daarbij centraal. De vermogensbeheerder blijft positief over aandelen, maar benadrukt het belang van gerichte keuzes binnen sectoren en regio’s.

Vera Fehling, Chief Investment Officer West-Europa bij DWS, stipt in haar outlook ook het Nederlandse pensioenstelsel aan. Door de overgang naar een nieuw systeem, waarbij pensioenfondsen meer gaan sturen op marktrentes en projectierendementen, neemt de vraag naar langlopende staatsobligaties naar verwachting toe. “Dit kan leiden tot een steilere rentecurve aan de lange kant van de Europese obligatiemarkt, een ontwikkeling die ook internationale beleggers in euro-obligaties niet mogen negeren”, aldus de beleggingsstrateeg.

S&P kan naar 7.500 punten

Over Amerikaanse aandelen zegt ze: “De S&P 500 zou eind 2026 best eens rond de 7.500 punten kunnen noteren, nog steeds gedragen door winstgroei en investeringen in AI. Daarnaast zullen vooral Amerikaanse financiële instellingen kunnen profiteren van lagere rentes en soepeler regelgeving die Washington wil doorvoeren. We kunnen niet om AI heen, maar de verwachtingen zijn zeer hooggespannen. Beleggers moeten scherp in de gaten houden welke bedrijven echt economische waarde toevoegen met AI en welke bedrijven die verwachting niet kunnen waarmaken.”

Buiten de Verenigde Staten ziet DWS interessante mogelijkheden. In Europa stijgt de winstgevendheid, met Duitsland als uitschieter dankzij forse investeringen in infrastructuur en defensie. “Japan plukt de vruchten van hervormingen en gerichte overheidsmaatregelen. Azië profiteert van de sterke vraag naar halfgeleiders, een zwakkere dollar en intensievere handel binnen de regio zelf”, aldus Fehling.

Ook obligatiebeleggers kunnen hiervan profiteren. Voor Amerikaans staatspapier verwacht DWS een tienjaarsrente tussen 3,75% en 4,25%. "Nu de afbouw van de Fed-balans wordt afgerond en er terugkoopacties zijn aangekondigd, daalt het aanbod wat gunstig is voor obligaties met middellange looptijden. In Europa komen Bund-yields het komende jaar nauwelijks van hun plek”, verwacht de strateeg. “Al kan de rentecurve aan de lange kant oplopen door hogere financieringsbehoeften en de invoering van het nieuwe pensioenstelsel in Nederland.”

Voorzichtig over bedrijfsobligaties

DWS is voorzichtig ten aanzien van bepaalde segmenten van de schuldpapiermarkt. “We staan neutraal ten opzichte van bedrijfsobligaties met een hoge kredietwaardigheid, omdat de risicopremies nu al zeer laag zijn”, zegt Fehling. “We zijn terughoudend als het gaat om hoogrentende obligaties, omdat het extra rendement onvoldoende opweegt tegen de onderliggende risico’s.”

Dat de dollar rond de EUR/USD 1,15 noteert beschouwt Fehling als redelijk gezien de omstandigheden. “Door de hoge kosten van valutarisico-afdekking zullen veel eurobeleggers in de eigen muntregio blijven beleggen.”

Ook alternatieve beleggingen behouden volgens DWS hun rol in het beleggingsuniversum. Goud zal een vast onderdeel blijven van een gediversifieerde portefeuille. “Het edelmetaal biedt bescherming tegen geopolitieke spanningen, oplopende begrotingstekorten en monetaire risico’s. In een wereld vol spanningen draagt het bij aan de stabiliteit van een beleggingsportefeuille. Volgend jaar ziet er veelbelovend uit voor beleggers”, besluit Fehling. “Maar beleggingssucces vraagt wel om duidelijke keuzes, goede spreiding en focus op kwaliteit. Markten reageren immers sneller op beleid en cijfers dan ooit tevoren."