Aon: Dekkingsgraden pensioenfondsen in september verder omhoog

2 oktober 2025

De indicatieve gemiddelde dekkingsgraad van de Nederlandse pensioenfondsen is in september gestegen naar 127%. Goede aandelenrendementen, in combinatie met een beperkte rentestijging op de korte looptijden, zorgden voor een toename van de dekkingsgraad.

De indicatieve beleidsdekkingsgraad, gebaseerd op de gemiddelde dekkingsgraad van de afgelopen twaalf maanden, steeg in september naar 120%. Dat blijkt uit de Pensioenthermometer van Aon, wereldwijd dienstverlener op het gebied van risico-, pensioen- en gezondheidsoplossingen, die dagelijks de hoogte van de gemiddelde dekkingsgraad bijhoudt.

Aandelen stegen op verwachting lagere beleidsrente in Amerika

De politieke instabiliteit nam afgelopen maand toe binnen de G7, met leiderschapswisselingen in Japan, Frankrijk en het Verenigd Koninkrijk. Frankrijk kampt met fiscale problemen en scepsis over het vermogen om het begrotingstekort te verkleinen na een kredietverlaging door Fitch van AA- tot A+. De rentespreads van Frankrijk liepen verder uit.

Handelsspanningen hielden aan, waaronder hoge Amerikaanse tarieven op medicijnen en staal. De Zwitserse export naar de Verenigde Staten (VS) daalde sterk na nieuwe hoge tarieven. Zwakke Amerikaanse arbeidsmarktgegevens en werkloosheidsclaims leidden tot speculatie over een recessie in de VS, hoewel andere indicatoren, zoals de ISM Services, duidden op trage maar positieve groei.

Beleggers zagen in deze cijfers een grotere kans op verlaging van de beleidsrente en speculeerden zelfs over een daling van 50 basispunten, waardoor aandelenkoersen verder opliepen. De Federal Reserve reageerde voorzichtig en verlaagde de rente met 25 basispunten.

De goudprijs bereikte recordhoogtes dankzij de vlucht naar veilige havens, mede ingegeven door politieke en macro-onzekerheden. Olieprijzen zakten licht onder invloed van verwachtingen van toegenomen OPEC+-productie en afnemende vraaguitzichten.

De Amerikaanse dollar verzwakte, vooral in reactie op onzekerheid over het Amerikaanse begrotingsproces en ten opzichte van andere grote valuta. Uiteindelijk heeft het overleg tussen Democraten en Republikeinen om een sluiting van de overheid te voorkomen niet tot succes geleid.

De aandelenmarkten continueerden de opmars en stegen met 3,5%. Aandelen van ontwikkelde markten stegen met 2,9%, terwijl aandelen van opkomende markten, met 6,7% stegen. Daar speelden zorgen over de ontwikkeling van de overheidsfinanciën veel minder. In de eurozone liep de rente enkele basispunten op, desondanks liep de vastrentende waarde portefeuille 1,1% uit. Zo behaalden bedrijfsobligaties een iets lager rendement van 0,4% door de wat grote rentestijging aan de korte kant van de rente. Het totaalrendement van de portefeuille bedroeg 1,8%. 

Rente gedaald, verplichtingen gestegen en vermogen gestegen in september

In september steeg de risicovrije rente over de eerste 10 jaar met gemiddeld vijf basispunten. Voor de langere looptijden was er juist sprake van een rentedaling. Over de eerste 40 jaar gemeten daalde de rente met 1 basispunt. De Ultimate Forward Rate (UFR), waarmee pensioenfondsen de waarde van hun toekomstige verplichtingen berekenen, kwam uit op 2,5%. Door de rentedaling nam de waarde van de verplichtingen toe met ongeveer 0,4%. Dit, in combinatie met stijging van het vermogen in september, leidde tot een de dekkingsgraad van 127%.

Transitie: aantal fondsen positieve beschikking

Spannend voor fondsen die per 1-1-2026 overgaan

Voor wat betreft de transitie heeft recent een aantal fondsen een positieve beschikking van De Nederlandsche Bank (DNB)  ontvangen. Zo ontvingen BPF Bouw, pensioenfonds OAK, Stipp en Levensmiddelen afgelopen maand een positieve beschikking. 'Deze maand is het erop of eronder voor de fondsen die beogen in te varen per 1 januari 2026', zegt Frank Driessen, Director Wealth, Aon Nederland. 'Deze maand moet er duidelijkheid zijn, anders kan de transitiecommunicatie niet meer op tijd verzonden worden.'

Het gaat om zo’n dertig fondsen en dat zorgt voor topdrukte bij DNB èn bij de fondsen. Last-minute moeten soms nog veranderingen worden doorgevoerd, of zaken extra onderbouwd worden. Ook bij de pensioenuitvoerders is het uitermate spannend.

'Wij sluiten niet uit dat toch een deel van deze fondsen net iets later overgaat naar het nieuwe stelsel', zegt Driessen. Positief is dat de dekkingsgraad er nu goed voorstaat. Hiermee kunnen de diverse buffers gevuld worden en blijft er ook een invaarbonus over. 'Wij hopen voor de pensioensector dat deze mooie dekkingsgraden voorlopig in tact blijven', besluit Driessen.