Vanguard: Geleidelijke stijging inflatie VS, desinflatie in Europa

26 september 2025

De hogere invoerheffingen dragen in de VS bij aan een geleidelijke stijging van de prijzen, maar leiden niet tot een plotselinge sterke inflatie. In de VS zal eerder sprake zijn van een langzame en gestage inflatie, terwijl Europa waarschijnlijk met desinflatie te maken krijgt. Dat stelt Josh Hirt, senior econoom bij vermogensbeheerder Vanguard.

Stijgende tarieven en aanhoudende handelsspanningen hebben de inflatievrees in de VS aangewakkerd. Desondanks wijzen de gegevens erop dat het effect ervan geleidelijk zal zijn. De consumentenprijzen in de VS zullen de druk langzamer verwerken dan aanvankelijk verwacht. Volgens Hirt bereikt de inflatie in 2026 een piek om vervolgens af te nemen binnen enkele maanden, en niet jaren.

'Sturele factoren, zoals een aanhoudend krappe arbeidsmarkt, voortdurende budgettaire verruiming of een al te accommoderend beleid van de Amerikaanse Federal Reserve zijn nodig om een meer hardnekkige stijging van de inflatie in de VS teweeg te brengen. Geen van deze factoren maakt deel uit van Vanguards basisprognose voor de komende twee jaar, maar ze blijven wel risico’s die we in de gaten houden', aldus Hirt.

Strategische reacties

Ondertussen dragen strategische reacties van bedrijven, verschuivende handelsstromen en voorzichtig consumentengedrag allemaal bij aan een vertraagd en afgezwakt inflatoir effect.

Hoewel de angst bestaat dat er een plotselinge, sterke inflatie opdoemt zodra bedrijven door hun voorraden van vóór de invoering van de tarieven heen zijn, is het onwaarschijnlijk dat dit gebeurt, zegt Hirt.

'Amerikaanse bedrijven hebben zich snel aangepast aan het veranderende tarieflandschap en zijn flexibel in het beheer van hun voorraden en toeleveringsketens. Na de aankondiging van de tarieven hebben veel bedrijven hun voorraden industriële benodigdheden en halffabricaten vervroegd aangevuld. Ze zijn ook stilletjes maar ingrijpend van handelspartners veranderd, door minder te importeren uit landen met hogere tarieven en meer uit alternatieve landen met lagere tarieven.'

Zo is de wereldwijde invoer van elektronica in de VS stabiel gebleven op ongeveer 40 miljard dollar per maand, maar is de invoer uit China tussen januari en mei van dit jaar met 59% gedaald (van 11 miljard dollar naar 4,5 miljard dollar, volgens statistieken van de Amerikaanse overheid), waarbij landen als Vietnam en Indonesië een groot deel van dat tekort in de aanvoer hebben opgevangen.

Winstmarges van bedrijven onder druk

De consumentenbestedingen in de VS blijven relatief gezond, hoewel ze dit jaar zijn afgekoeld naar een meer gematigd niveau. De reële persoonlijke consumptieve bestedingen in de eerste vijf maanden van dit jaar daalden tot onder het trendmatige tempo van 2024 (gebaseerd op berekeningen van Vanguard, met gebruikmaking van gegevens van het Bureau of Economic Analysis, per 31 mei 2025).  

Hirt: 'Bedrijven zijn momenteel minder flexibel in het verhogen van hun prijzen dan in de periode direct na de pandemie. Veel bedrijven kiezen ervoor om een deel van de tariefkosten op te vangen door hun marges te verkleinen. Dit is een weloverwogen stap om de vraag op peil te houden en een terugval van de consument te voorkomen, zoals eerder gebeurde tijdens inflatiepieken.'

Deze strategie heeft echter zijn beperkingen. “Onderzoek van Vanguard wijst uit dat bedrijven de tariefkosten uiteindelijk zullen doorberekenen aan de consument. Maar dat is een verschuiving die zich in de loop van de tijd zal voltrekken.” 

Inflatieverloop: langzaam, stabiel en beheersbaar

Hij vervolgt: 'Het komt erop neer dat de invoerheffingen de prijzen in de VS zullen doen stijgen, maar niet allemaal tegelijk. De Amerikaanse economie is flexibel genoeg om deze druk op te vangen als deze geleidelijk wordt doorberekend. Bovendien zullen hogere Amerikaanse invoerheffingen waarschijnlijk een desinflatoir effect hebben op Europa. Hogere prijzen voor Europese goederen in de VS leiden waarschijnlijk tot een lagere vraag, terwijl er weinig tot geen vergeldingsmaatregelen in de vorm van invoerheffingen op Amerikaanse importproducten in Europa te verwachten zijn.'