Quintet en InsingerGilissen: Halfjaarlijkse beleggingsvooruitzichten 2025
De in Luxemburg gevestigde private bank belicht de kernfactoren die de wereldeconomie, financiële markten en belangrijkste asset classes zullen beïnvloeden in de tweede helft van 2025 en daarna.
In een wereld die steeds gefragmenteerder en meer verdeeld raakt, blijft het economische vooruitzicht onzeker. Toenemende handelsbarrières, geopolitieke onzekerheid en afnemend vertrouwen vormen vooral de belangrijke risico’s voor de wereldwijde groei.
Hoewel inflatiedruk in sommige economieën recent is toegenomen - en hogere tarieven die druk kunnen versterken, wordt wereldwijd een afname van de inflatie verwacht. Tenzij er een grootschalige handelsoorlog uitbreekt, zal de wereldeconomie dit jaar waarschijnlijk een recessie ontlopen.
Intussen lopen de rentecycli uiteen. De Europese Centrale Bank en de Bank of England zullen naar verwachting vasthouden aan verdere renteverlagingen. De Bank of Japan heeft aangegeven bereid te zijn de rente te verhogen, terwijl de Amerikaanse Federal Reserve blijft balanceren tussen twee uitersten - met het risico om inflatie opnieuw aan te wakkeren aan de ene kant, en het gevaar om economische groei af te remmen aan de andere kant.
Dat is de visie van Daniele Antonucci, Chief Investment Officer bij Quinet Private Bank, moederbedrijf van InsingerGilissen, en Iris van de Looij, Hoofd Investment & Client Solutions bij InsingerGilissen, die vandaag gezamenlijk de halfjaarlijkse vooruitzichten voor de wereldeconomie, financiële markten en belangrijkste asset classes presenteren.
“De trend van stagflatie, die de eerste helft van het jaar kenmerkte - tragere groei en hogere prijzen - is nog niet geheel verdwenen,” aldus Antonucci, die opmerkt dat het Amerikaanse beleid verschuift van wereldwijde invoertarieven naar binnenlandse deregulering en belastingverlagingen. “Een belangrijke vraag is of de stimulans die wordt gegenereerd door belastingverlagingen en verhoogde uitgaven de zorgen van de markt over de omvang en ontwikkeling van de Amerikaanse staatsschuld zal compenseren.”
Aan de overkant van de Atlantische Oceaan voeren regeringen in de eurozone, onder leiding van Duitsland, de investeringen op, met name op het gebied van defensie. “Wij verwachten aanhoudende investeringen in infrastructuur, duurzaamheid en bredere stimuleringsmaatregelen,” zegt hij. “Om die reden handhaven wij op dit moment een voorkeur voor Europese aandelen en obligaties met een hoge kredietwaardigheid.”
“Wij blijven van mening dat de Amerikaanse dollar overgewaardeerd is en waarschijnlijk zal verzwakken, deels als gevolg van een verminderde buitenlandse interesse in dollarbeleggingen,” aldus Antonucci. Hij voegde daaraan toe dat Quintet de positie in goud heeft vergroot, omdat het edelmetaal zou moeten profiteren van een zwakkere dollar.
Om de positie in de Amerikaanse dollar verder te verminderen, hebben Quintet en InsingerGilissen een deel van hun Amerikaanse aandelen verkocht en herbelegd in opkomende markten en aandelen uit ontwikkelde markten met lage volatiliteit. Hij legt uit: “Opkomende markten bieden aantrekkelijke waarderingen en sterke diversificatievoordelen, terwijl aandelen met lage volatiliteit historisch gezien goed presteren in neergaande markten - wat portefeuilles beschermt tegen toenemende onzekerheid, zeker nu het huidige 90-daagse handelsbestand ten einde loopt.” Quintet en InsingerGilissen hebben ook de blootstelling aan brede Amerikaanse aandelen en staatsobligaties verkleind, gezien de toenemende zorgen over Amerika’s begrotings- en handelstekort - een structurele kwetsbaarheid met wereldwijde gevolgen.
“Een van onze belangrijkste recente stappen is het vergroten van onze positie in Japanse aandelen, die aantrekkelijke waarderingen en een sterk diversificatie potentieel bieden,” aldus Antonucci. Na jaren van deflatie begint de inflatie eindelijk aan te trekken in Japan - waardoor de Bank of Japan zich onderscheidt als de enige grote centrale bank die momenteel de rente verhoogt. “Dit afwijkende beleid ondersteunt de yen, die volgens ons ondergewaardeerd is. Een sterkere yen kan op euro's gebaseerde rendementen versterken, terwijl een gematigde waardestijging geen invloed zou moeten hebben op de Japanse exportconcurrentiepositie.”
Met betrekking tot vastrentende waarden verklaart van de Looij dat de in Luxemburg en Amsterdam gevestigde private bank ondanks de allocatie naar hoogrentende obligaties heeft verhoogd van ‘underweight’ naar ‘neutral’. Quintet en InsingerGilissen blijven onderwogen in Amerikaanse obligaties met hoge kredietwaardigheid, aangezien begrotingszorgen een negatieve invloed kunnen hebben op schatkisten.
Van de Looij benadrukt het belang van diversificatie in tijden van aanhoudende onzekerheid en volatiliteit. Quintet en InsingerGilissen blijven streven naar een evenwicht tussen groeiaandelen en defensieve beleggingen - door aandelen te combineren met kortlopende Europese staatsobligaties, aangevuld met en high-yield en investment-grade krediet bedrijfsobligaties uit Europa.
Een duurzaam handelsakkoord tussen de Verenigde Staten en China of een Europese fiscale stimulering zou risicovolle activa een impuls kunnen geven. Daarom blijft Quintet matig overwogen in aandelen. Maar gezien de beleidsmatige onzekerheid en markten die reageren op krantenkoppen, is flexibiliteit essentieel, aldus van de Looij.
“Wie bij beleggen wacht op volledige duidelijkheid, mist kansen”, concludeert van de Looij. “Je komt nooit tot definitieve conclusies - alleen tot actiepunten. Daarom blijven we alert en zijn we klaar om te handelen. In de huidige markt win je niet door af te wachten, maar door vooruitdenken.”
