T. Rowe Price: Recente data wijzen in richting van rentepauze ECB

T. Rowe Price: Recente data wijzen in richting van rentepauze ECB

8 september 2023

Monetair beleid
Geld euro ECB

De recente gegevensreeks wijzen duidelijk in de richting van een rentepauze van de ECB.

‘Het risico bestaat dat een renteverhoging door de ECB volgende week averechts uitpakt’, zo meldt Tomasz Wieladek, Econoom bij T. Rowe Price, vandaag. De recente zwakke economische data lijken op de komst van een recessie te wijzen en rechtvaardigen volgens hem daarom het inlassen van een rentepauze. ‘Als de ECB toch gaat verhogen in de huidige omgeving van zwakke gegevens over de reële economie, zouden de markten een beleidsfout kunnen gaan inprijzen. Het feit dat de ECB de rente verhoogt in een periode die op een recessie begint te lijken, kan de markten ertoe aanzetten om meer verlagingen over een of twee jaar in te calculeren. De euro zou dan eerder dalen dan stijgen. Dit zou de financiële voorwaarden juist versoepelen, wat een minder restrictief beleid impliceert. De euro zou waarschijnlijk blijven depreciëren, waardoor de geïmporteerde inflatie zou stijgen. Er is dus een reëel risico dat een verhoging volgende week contraproductief zou kunnen uitpakken.’

Hij stelt verder dat tijdens de persconferentie in juli president Lagarde tegen de financiële markten zei dat de ECB zich vooral zou laten leiden door gegevens om te beoordelen of een verhoging in september nodig was. Als gevolg van deze omschakeling naar een puur data-afhankelijke strategie voor het bepalen van de rente, hebben de markten de waarschijnlijkheid van een renteverhoging alleen op basis van data ingeschat, meent hij.

De recente gegevensreeks wijzen volgens Wieladek echter duidelijk in de richting van een rentepauze in september: ‘De PMI voor de dienstensector verzwakte duidelijk in augustus, waarmee een reeks neerwaartse verrassingen voor de dienstensector werd voortgezet die in mei begon. Wat de inflatie betreft, verraste de CPI-kerninflatie de consensus in juli opwaarts, maar in augustus sloeg deze duidelijk om, zowel vanuit jaar-op-jaar- als vanuit momentumperspectief. De maandelijkse kerninflatie in de eurozone was als in een normale augustus vóór de recente stijging van de inflatie. Tot slot werd de kracht van de groei in de eurozone in het tweede kwartaal van 2023 herzien. De groei werd verzwakt door de netto-export en op peil gehouden door de voorraden. De consumptie van huishoudens is in de eerste helft van het jaar ongeveer gelijk gebleven. Op basis van deze recente reeks dovish gegevens, schatten de markten de kans op een renteverhoging volgende week nu nog maar op 30%.’

 

Gerelateerde berichten