Optimix: Renteverlagingen pas tegen het einde van het jaar

Optimix: Renteverlagingen pas tegen het einde van het jaar

14 april 2023

Monetair beleid
Algemeen (31) dilemma vraag kwestie probleem

Verdere renteverhogingen schot in eigen voet voor Fed en ECB. Hun dilemma: prijsstabiliteit en stabiliteit van financiële sector?

In de eurozone zakte de inflatie van 8,5% in februari naar 6,9% in maart. Energieprijzen daalden weliswaar in de jaar op jaar vergelijking, maar andere componenten stegen. De prijzen voor voedsel en drank stegen bijvoorbeeld met 15,4% ten opzichte van een jaar geleden en in de dienstensector stegen de prijzen met 5,0%, mede als gevolg van de krappe arbeidsmarkt. ‘Bovendien kan de energieprijsdaling wel eens van korte duur zijn’, analyseert Optimix vandaag. ‘Aan het begin van het tweede kwartaal kondigde de OPEC+ namelijk aan de olieproductie met één miljoen vaten per dag te verminderen.’

Dilemma centrale banken: prijsstabiliteit of financiële stabiliteit

‘De dalende inflatietrend geeft centrale banken voorlopig wel de ruimte om het tempo en de omvang van de renteverhogingen te verlagen. De speelruimte om de rente verder te verhogen lijkt sowieso beperkter geworden. De effecten van verkrappend monetair beleid werken doorgaans met een vertraging van circa twaalf maanden door in de economie. De problemen in de bankensector zijn hier de eerste openbaring van. Omdat de centrale banken uiteindelijk commerciële banken die in de problemen raken, ondersteunen, lijken verdere renteverhogingen een schot in de eigen voet voor de Federal Reserve en ECB. De afweging tussen prijsstabiliteit en stabiliteit van de financiële sector is geen sinecure voor de centrale banken.’

Inflatie voorlopig lager, maar reële economie begint pijn te doen

‘Wij verwachten dat de trend van afnemende inflatie de komende maanden doorzet, omdat de y-o-y vergelijkingen gunstig zullen uitvallen. In historisch perspectief is disinflatie goed voor zowel aandelen- als obligatierendementen. Tegelijkertijd zijn we alert op de gevolgen van de gestegen rente voor de economie. Financieringslasten voor huizenkopers en ondernemers zullen hoger uitvallen.’

‘Centrale banken hebben duidelijk gemaakt dat inflatiebestrijding het hoofddoel van hun monetaire beleid is. Renteverlagingen lijken daarom voorlopig niet aan de orde. Pas als de economische groei dusdanig vertraagt dat de werkgelegenheid onder druk komt te staan, zal er gerept worden over eventuele renteverlagingen. Dat verwachten we pas tegen het einde van het jaar.’

 

Gerelateerde berichten