RBC BlueBay AM: Obligatiemarkt prijst te veel renteverhogingen in
De obligatiemarkten prijzen nog altijd extra renteverhogingen in, maar volgens Mark Dowding, CIO bij RBC BlueBay Asset Management, begint die verwachting steeds minder houdbaar te worden.
Nu de olieprijs is teruggevallen naar het niveau van vóór het conflict met Iran en de inflatieverwachtingen afnemen, ziet hij zowel de Amerikaanse Federal Reserve als de Europese Centrale Bank voorlopig eerder afwachten dan (opnieuw) de rente verhogen.
'De markt loopt vooruit op extra renteverhogingen, maar die verwachting oogt steeds agressiever', zegt Dowding. 'De olieprijs is teruggevallen, de inflatieverwachtingen bewegen weer richting de doelstellingen van centrale banken en dat geeft beleidsmakers ruimte om geduldig te blijven.'
Volgens Dowding is de inflatiestrijd daarmee nog niet gewonnen. Hoewel de inflatieverwachtingen afnemen, blijft de feitelijke inflatie voorlopig boven de doelstelling van centrale banken. Vooral in de Verenigde Staten zorgen de sterke economie en de investeringsgolf rond AI ervoor dat de prijsdruk slechts langzaam afneemt.
Toch verwacht hij dat de nieuwe Fed-voorzitter Kevin Warsh voorlopig kan volstaan met een stevige toon, zonder daadwerkelijk de rente verder te verhogen. Ook voor de ECB acht hij een nieuwe renteverhoging steeds minder waarschijnlijk, ondanks dat de markt nog altijd een aanzienlijke kans op een stap in september inprijst.
Voor beleggers verandert daarmee ook het speelveld. 'Vanuit dat perspectief zien de vooruitzichten voor duration er gunstiger uit dan geruime tijd het geval is geweest. Daarbij blijven wij meer waarde zien in markten buiten de VS, waar de economische vooruitzichten duidelijk zwakker zijn.'
