MFS: Op welk punt wordt de hogere rente een probleem voor aandelen?
Beleggers zoeken graag naar het renteniveau waarop het sentiment op de aandelenmarkt kantelt. In de praktijk is zo’n exact keerpunt zeldzaam. Veel belangrijker is de vraag of de hogere rente inmiddels gevolgen heeft voor de keuzes die bedrijven, banken en beleggers maken.
“Daar zijn vooralsnog weinig aanwijzingen voor”, stelt Ross Cartwright, beleggingsstrateeg bij MFS. “De rente is weliswaar flink gestegen, maar op de kredietmarkten blijft het vooralsnog rustig. Beleggers zoeken ook niet massaal hun toevlucht tot defensieve aandelen. En obligaties leveren kennelijk nog niet genoeg op om beleggers op grote schaal uit aandelen weg te lokken.”
Cartwright: “Niet alleen de hoogte van de rente is van belang, maar vooral de gevolgen ervan voor de economie. Bovendien is de huidige rentestijging niet uitsluitend het gevolg van een krapper monetair beleid. Ook de economie zelf vraagt om veel kapitaal. De bouw van AI-infrastructuur, uitbreiding van de energievoorziening, het terughalen van productie en hogere defensie-uitgaven vergen grote investeringen. Veel van die investeringen zijn strategisch van aard, worden geholpen door overheidsbeleid of gedaan door bedrijven met veel geld in kas. Daardoor zijn ze minder gevoelig voor de rente dan bijvoorbeeld investeringen in woningen en auto's of leningen aan bedrijven en consumenten wiens financiële positie minder solide is. Ook invoerheffingen en hogere kosten voor energie en rekenkracht kunnen ervoor zorgen dat de inflatie hardnekkig hoog blijft. Daardoor hoeft een afzwakkende economie niet meteen tot een lagere rente te leiden.”
Om te beoordelen wanneer de hogere rente echt begint te knellen, moeten beleggers daarom vooral kijken naar de financieringskosten, de beschikbaarheid van krediet, welke aandelen de beursstijging dragen en de investeringsplannen van bedrijven, stelt de beleggingsstrateeg.
“Zolang bedrijven blijven investeren, financiële instellingen krediet blijven verstrekken en beleggers niet massaal overstappen op defensieve aandelen, kan de aandelenmarkt een hogere rente aan. Wordt financiering moeilijker en gaan bedrijven investeringen uitstellen of hun verwachtingen verlagen, dan begint de hogere rente de aandelenmarkt wel degelijk parten te spelen. De vraag is dus niet bij welke rente gaat de markt onderuit maar, welke bedrijven kunnen nog waarde creëren als kapitaal niet langer bijna gratis is?”
