BlackRock: Kentering obligatiemarkt nog niet ten einde
Na ruim tien jaar van uitzonderlijk lage rentes in de nasleep van de financiële crisis liggen de obligatierentes nu aanmerkelijk hoger. De manier waarop die inkomsten tot stand komen, is echter veranderd. Beleggers moeten daarom meer dan ooit zorgvuldig afwegen welke risico’s zij bereid zijn te nemen om die inkomsten te behalen.
De kentering op de wereldwijde markt voor staatsobligaties die na corona inzette, is nog niet ten einde. De economie is in een nieuw tijdperk beland, waarin ontwikkelingen aan de aanbodzijde een grotere rol spelen. Ook langlopende staatsobligaties ondervinden de gevolgen van deze omslag.
Het speelveld voor obligatiebeleggers is ingrijpend veranderd. Sinds de coronapandemie houdt de inflatiedruk aan, lenen overheden steeds meer en is veel kapitaal nodig voor de aanleg van infrastructuur voor AI. Deze ontwikkelingen zorgen ervoor dat de rente waarschijnlijk langer hoog blijft. Daarmee is ook het renterisico van langlopende obligaties toegenomen.
Inmiddels biedt meer dan 80% van de wereldwijde obligatiemarkt een rendement van meer dan 4%. Het gemiddelde rendement binnen de strategische portefeuille van BII is gestegen van 2,3% in 2021 naar 5,6% nu. Een hogere yield betekent echter niet automatisch dat de beleggingskansen beter zijn.
Obligaties zijn minder geschikt geworden om risico’s in een portefeuille te spreiden. Langlopende staatsobligaties zijn gevoeliger geworden voor inflatie en oplopende begrotingstekorten en staatschulden. Daardoor bieden ze minder bescherming tegen koersdalingen op de aandelenmarkt dan in de jaren na de financiële crisis. Dat blijkt ook uit cijfers van LSEG. De correlatie tussen de dagelijkse rendementen op Amerikaanse aandelen en tienjarige Amerikaanse staatsobligaties bedroeg de afgelopen vijf jaar 7%. In de tien jaar vóór de pandemie was die correlatie -43%.
Roelof Salomons, Chief Investment Strategist Nederland bij het BlackRock Investment Institute: 'Veel Nederlandse beleggers zijn eraan gewend geraakt om vooral op aandelen te vertrouwen om rendement te boeken. De huidige markt biedt echter veel meer mogelijkheden. Nu obligatierentes hoger liggen en er in verschillende beleggingscategorieën weer aantrekkelijke inkomsten te behalen zijn, kunnen beleggers hun rendementsbronnen beter spreiden, evenwichtiger portefeuilles samenstellen en in dit onzekere beleggingsklimaat een stabielere inkomstenstroom opbouwen.'
