ABN AMRO MeesPierson: Portefeuilleweging aandelen omhoog
Hoewel er nog altijd onzekerheid is rond rentestanden en de sluiting van de Straat van Hormuz, ziet ABN AMRO MeesPierson genoeg reden om optimistisch te zijn over de wereldeconomie.
Het gunstige macrobeeld, in combinatie met een sterke winstgevendheid van bedrijven, heeft de aantrekkingskracht van aandelen vergroot. ABN AMRO MeesPierson kiest er daarom voor de portefeuilleweging van aandelen te verhogen van neutraal naar overwogen. Dit schrijft de bank in haar maandelijkse Beleggingsstrategie die vandaag gepubliceerd werd.
Zonniger vooruitzicht voor aandelen
De vooruitzichten voor aandelen zijn in de loop van de zomer gunstiger geworden, zo stelt ABN AMRO MeesPierson vast. De economie toont veerkracht en bedrijven presteren nog beter dan verwacht, afgaande op het bedrijfscijferseizoen.
De onzekerheid over de Straat van Hormuz is niet geheel verdwenen. Maar beleggers lijken erop te vertrouwen dat de wereldeconomie een sluiting van deze zeevaartroute kan opvangen. Wat daarbij helpt is dat de olievraag vanuit Azië is afgenomen. Daarnaast kiezen rederijen en landen voor alternatieve scheepvaart- en transportroutes.
Ondertussen vormt de opmars van AI een krachtige groei-impuls voor de economie. Ralph Wessels, Hoofd Beleggingsstrategie bij ABN AMRO MeesPierson: 'Het vertrouwen in de AI-trend is versterkt door de resultaten van het kwartaalcijferseizoen, dat ten einde loopt. We zien inmiddels de eerste signalen dat er daadwerkelijk geld wordt verdiend met AI. Bedrijven kunnen steeds vaker aantonen dat AI- en cloud-investeringen gaan leiden tot hogere winstgevendheid. Daarnaast blijven investeringen in AI een belangrijke aanjager van de economische groei, vooral in de VS. Die groei komt waarschijnlijk niet alleen ten goede aan de grote techbedrijven, de ‘hyperscalers,’ maar ook aan andere segmenten van de economie.'
Al met al verwacht ABN AMRO MeesPierson dat de groei volgend jaar in de toonaangevende economische regio’s aanhoudt. Daarnaast voorziet de bank op korte termijn geen renteverhogingen door de Federal Reserve. Tezamen bieden deze factoren een positief plaatje voor aandelenbeleggers.
Meer beleggen in aandelen
Dat gunstige beeld is ook zichtbaar in de markt zelf, zo constateert Wessels: 'We zien dat het positieve marktsentiment zich verbreedt. De opwaartse trend beperkt zich niet alleen tot mega-cap aandelen (aandelen van bedrijven met een hoge marktkapitalisatie), maar wordt ook zichtbaar in de rest van de markt. Dat geeft ons vertrouwen om weer meer te beleggen in aandelen.'
Naast de positievere visie op aandelen zet ABN AMRO MeesPierson op regioniveau een vergelijkbare stap, door haar neutrale positie in opkomende markten selectief op te schroeven naar overwogen.
Opkomende markten, vooral in Azië, blijven profiteren van de AI-cyclus en analisten gaan door met het verhogen van hun winstgroeiverwachtingen. Tegelijkertijd kiest de private bank ervoor om minder te beleggen in ontwikkelde markten (van neutraal naar onderwogen). Binnen ontwikkelde markten handhaaft de bank haar voorkeur voor de VS.
Hernieuwd enthousiasme over IT
Op sectorniveau verhoogt de private bank haar positie in IT (van neutraal naar overwogen). Wessels: 'De winstvooruitzichten voor deze sector waren al goed – en we zien die nog verder verbeteren. Bovendien heeft de recente correctie in halfgeleideraandelen de waarderingen aantrekkelijker gemaakt. De IT-sector zou ook kunnen profiteren van een herstel van softwareaandelen, die dit jaar tot nu toe achterbleven bij de markt.'
Waar IT weer in de gratie is, is het enthousiasme van ABN AMRO MeesPierson voor consumptiegoederen afgenomen. De private bank schroeft haar positie in deze sector terug van neutraal naar onderwogen. De winstgroei in deze sector behoort tot de zwakste in de markt. Daarbij waarschuwt de bank ervoor dat de sector te maken kan krijgen met tegenvallers, zoals stijgende prijzen in de landbouw.
Oplopende rente geen tegenwind voor aandelen
Obligatierentes zijn in de afgelopen maanden gestegen, mede onder invloed van hardnekkige inflatie en zorgen over de begrotingstekorten van overheden. ABN AMRO MeesPierson onderkent dat hogere rentes ongunstig kunnen uitpakken voor aandelen.
Wessels: 'Wanneer de rente sterk stijgt, kan dat een drukkend effect hebben op de economie, omdat bedrijven te maken krijgen met hogere financieringskosten. En beleggers kunnen het rendement op obligaties aantrekkelijker gaan vinden dan dat op aandelen. Maar wij zien die tegenwind voor aandelen vooralsnog niet. We denken dat de wereldeconomie veerkrachtig genoeg is om de recente rentestijgingen op te vangen. Bovendien verwachten we dat de inflatie geleidelijk gaat afnemen en dat kortere obligatierentes weer zullen dalen.'
Binnen de obligatieportefeuille handhaaft ABN AMRO MeesPierson haar voorkeur voor kwalitatief hoogwaardige (investment-grade) bedrijfsobligaties boven staatsobligaties. De hoge kredietwaardigheid van investment-grade bedrijfsobligaties spreekt in het voordeel van dit obligatiesegment, aldus de bank. Daarnaast bieden deze bedrijfsleningen hogere rentes dan staatsobligaties.
