DNCA: Europese banken blijven aantrekkelijk ondanks sterke koersstijging
Europese bankaandelen hebben in 2026 al stevig gepresteerd, maar volgens Pierre Pincemaille, General Secretary of Investments bij DNCA Investments, onderdeel van Natixis IM, biedt de sector nog steeds aantrekkelijke kansen.
De combinatie van een relatief lage waardering, hoge uitkeringen aan aandeelhouders en een renteklimaat dat de winstgevendheid ondersteunt, vormt volgens hem een solide beleggingscase.
Hoewel Europese banken inmiddels worden verhandeld tegen ongeveer tien keer de verwachte winst voor 2027, wat overeenkomt met het historische gemiddelde, blijven zij volgens Pincemaille aantrekkelijk gewaardeerd ten opzichte van de bredere Europese aandelenmarkt. Die noteert rond dertien keer de verwachte winst. Hierdoor blijft de relatieve waarderingskorting van de sector intact.
Daarnaast onderscheiden banken zich door hun aandeelhoudersbeleid. Wanneer dividenduitkeringen en aandeleninkoopprogramma’s worden gecombineerd, bedraagt het totale rendement voor aandeelhouders bijna acht procent. Dat ligt ongeveer twee keer zo hoog als het gemiddelde rendement binnen de Europese aandelenmarkt. Volgens Pincemaille is dit extra relevant in een periode waarin veel andere sectoren hun investeringen verhogen, wat ten koste kan gaan van de uitkering aan aandeelhouders.
Een andere steunpilaar voor de sector is het renteniveau. Hoewel de rente sinds de piekniveaus is gedaald, verwacht Pincemaille dat deze op korte termijn relatief hoog blijft. Dat ondersteunt de netto rente-inkomsten, een belangrijke winstbron voor banken.
Voor het behoud van de huidige uitkeringen is verdere groei echter noodzakelijk. Op dat punt ziet Pincemaille positieve signalen. De kredietgroei in de eurozone bedroeg volgens recente cijfers van de ECB in juni 3,4% op jaarbasis. Een aantrekkende kredietverlening kan bijdragen aan hogere inkomsten en daarmee aan het voortzetten van het aandeelhoudersvriendelijke beleid.
Op langere termijn zouden ook kostenbesparingen een rol kunnen spelen. Zowel consolidatie binnen de sector als de toepassing van AI hebben volgens Pincemaille potentieel om de efficiëntie te verhogen. De zichtbaarheid op deze ontwikkelingen blijft voorlopig echter beperkt, waardoor hun impact lastig te kwantificeren is.
Gevoelig voor economische tegenwind
Tegenover de kansen staan ook risico’s. De bankensector blijft gevoelig voor economische tegenwind. Een verslechtering van het economische klimaat kan leiden tot hogere kredietverliezen en daarmee tot druk op de winstgevendheid.
Toch wijst Pincemaille erop dat Europese banken sterker uit eerdere crises zijn gekomen. Dat blijkt onder meer uit de relatief lage niveaus van probleemleningen op de balansen. Ook recente gegevens van de inkoopmanagersindex voor de eurozone geven volgens hem een voorzichtig positief beeld van de economische activiteit. Wel noemt hij geopolitieke ontwikkelingen, waaronder mogelijke spanningen rond de Straat van Hormuz, als aandachtspunt voor beleggers.
Wat AI betreft, verwacht Pincemaille dat banken uiteindelijk tot de belangrijkste begunstigden kunnen behoren. Veel processen binnen de sector zijn repeterend en daardoor geschikt voor automatisering. Grote Europese banken, zoals Crédit Agricole en Santander, hebben inmiddels gespecialiseerde afdelingen opgezet om de toepassing van AI binnen hun organisatie te ondersteunen.
Grensoverschrijdende fusies noodzakelijk
Ook consolidatie blijft een belangrijk thema. Tot nu toe vonden fusies en overnames vooral plaats binnen nationale markten en specifieke activiteiten, waardoor integratierisico’s relatief beperkt bleven. Grensoverschrijdende transacties, zoals de toenaderingspoging van UniCredit tot Commerzbank, zijn complexer. Volgens Pincemaille zijn dergelijke stappen echter noodzakelijk om Europese banken internationaal concurrerender te maken.
Europese banken laten zich niet één op één vergelijken met Amerikaanse banken. Hun bedrijfsmodellen verschillen aanzienlijk: Europese banken richten zich vooral op particuliere en zakelijke kredietverlening, terwijl Amerikaanse banken sterker aanwezig zijn op de kapitaalmarkten. Daarnaast opereren beide sectoren binnen verschillende regelgevende kaders.
Op het vlak van regelgeving stemt het recente rapport van de Europese Commissie over het concurrentievermogen van de sector positief. Het rapport bepleit eenvoudigere regelgeving en de vorming van voldoende grote banken die internationaal de concurrentie kunnen aangaan.
