State Street IM: Tijd om te leveren voor de eurozone
De hervorming van de Duitse schuldenrem en de bredere verschuiving binnen de eurozone naar een meer groeibevorderend begrotingsbeleid zijn positieve stappen. In reactie daarop verhoogde State Street Investment Management zijn groeiverwachting voor de regio naar 1,1% voor dit jaar en 1,6% voor 2026. In dit kwartaal wordt de raming voor 2025 gehandhaafd, de prognose voor 2026 is met één tiende procentpunt verlaagd.
State Street Investment Management Hoofdeconoom Simona Mocuta: 'Toch vragen wij ons af of de raming voor 2025 niet aan de voorzichtige kant is. De economie verraste positief in het eerste kwartaal: het reële bbp steeg met 1,5% op jaarbasis. Dat is naar internationale maatstaven geen uitzonderlijke groei, maar het is wel het sterkste cijfer sinds begin 2023.
Belangrijker nog: deze opleving was niet uitsluitend het gevolg van externe vraag of voorraadopbouw. De stijging kwam met name voort uit een sterke toename van de vaste investeringen, die nu al drie kwartalen op rij solide groei laten zien. Hier zou nog veel meer kunnen volgen. De particuliere consumptie was enigszins teleurstellend, maar wij verwachten een verbetering in de tweede helft van het jaar, nu het negatieve sentiment rond handelsheffingen is afgenomen.
De Europese Centrale Bank heeft haar bijdrage geleverd: in de eerste helft van dit jaar zijn de beleidsrentes met 100 basispunten verlaagd. Na de laatste renteverlaging in juni liet ECB-president Christine Lagarde doorschemeren dat de renteverlagingscyclus mogelijk ten einde is. Dat is ook al langere tijd onze visie: in het licht van het verbeterende begrotingsklimaat is er voor de ECB weinig noodzaak om komend jaar nog verder te versoepelen. Toch kan een extra verlaging later dit jaar niet volledig worden uitgesloten.
De handelsrelatie tussen de VS en Europa was lange tijd het belangrijkste neerwaartse risico. Hoewel er nu een akkoord ligt, is het nog onduidelijk hoe dit er in de praktijk uit zal zien. De groeiprognose voor Duitsland in 2025 blijft ongewijzigd op 0,8%, wat fors boven de consensus ligt.
Wij erkennen dat deze inschatting optimistisch is, maar vinden steun in de duidelijke verbetering van de economische prestaties. De groei van 0,4% kwartaal-op-kwartaal in de eerste drie maanden was het beste cijfer sinds het derde kwartaal van 2022. Met name het aantrekken van de particuliere consumptie, een element dat lang ontbrak ondanks gezonde balansen van Duitse huishoudens, wordt verwelkomd. In combinatie met het expansieve begrotingsbeleid verwachten wij een aanhoudende verbetering van de investeringsgroei.'
