J. Safra Sarasin: Actief beheer maakt comeback bij obligatiebeleggingen

J. Safra Sarasin: Actief beheer maakt comeback bij obligatiebeleggingen

July 3, 2025

Fixed Income Active & Passive Investing
shutterstock_85080700

In een wereld waar passieve strategieën jarenlang terrein hebben gewonnen, wordt de roep om actieve obligatiebeleggingen steeds luider. Volgens Wernhard Kublun, Senior Investment Specialist – Fixed Income bij J. Safra Sarasin, is het tijd om het potentieel van actief beheer weer onder de aandacht te brengen. 'Een passieve benadering heeft zeker zijn plaats, maar houdt vaak geen rekening met de fundamentele risico's die een actieve beheerder kan inschatten en vermijden.'

Een passieve strategie bestaat erin de samenstelling van een obligatie-index te repliceren, zonder rekening te houden met de kwaliteit van de onderliggende emittenten. Dat komt neer op het toewijzen van meer kapitaal aan de meest schuldenlastige kredietnemers. 'Dat is precies het probleem', benadrukt Kublun. 'Een passieve aanpak geeft meer gewicht aan de meest schuldenlastige emittenten, zonder rekening te houden met hun solvabiliteit.'

Actieve beheerders kunnen daarentegen discretionaire beslissingen nemen op basis van een grondige fundamentele analyse. Deze flexibiliteit is vooral cruciaal in bepaalde segmenten zoals hoogrentende obligaties, bedrijfsobligaties uit opkomende markten of Additional Tier 1 (AT1)-obligaties van banken, waar inefficiënties vaak voorkomen.

'De high-yieldmarkt, die minder liquide en meer versnipperd is, biedt kansen voor beheerders die in staat zijn om waarderingsanomalieën te identificeren', legt Kublun uit. 'We kunnen proactief bedrijven met een verslechterende kredietkwaliteit vermijden, wat met passieve strategieën niet mogelijk is.'

Bedrijfsobligaties uit opkomende markten brengen nog andere uitdagingen met zich mee: beperkte transparantie, verhoogde volatiliteit en gevoeligheid voor geopolitieke risico's. 'Actieve beheerders beschikken over tools om de specifieke risico's van elke regio te analyseren en snel in te spelen op marktontwikkelingen', voegt hij eraan toe.

AT1-obligaties, die na de financiële crisis zijn geïntroduceerd, zijn vanwege hun complexe structuur zorgvuldig te interpreteren. 'Twee AT1-obligaties die door dezelfde bank zijn uitgegeven, kunnen zeer verschillende kenmerken hebben. Alleen met actief beheer kunnen de voor beleggers meest gunstige effecten worden geselecteerd', aldus Kublun.

Passieve strategieën zijn aantrekkelijk vanwege hun lage kosten, maar bieden onvoldoende flexibiliteit bij onverwachte gebeurtenissen. 'Markten veranderen snel. Actief beheer biedt de flexibiliteit, het reactievermogen en het inzicht die nodig zijn om in een complexe omgeving te kunnen navigeren', concludeert Kublun.

Related posts